威騰電子財報優於預期 股價仍重挫10% 估值偏高限制漲幅

威騰電子（Western Digital）公布第4季營收37.5億美元，較去年同期成長44%，優於市場預期，但盤後股價仍下跌10%。

執行長艾文．譚（Irving Tan）在電話會議上表示：「我們對需求的持續性抱持信心」，並指出目前長期合約已延長至2031年。

調整後每股盈餘為3.56美元，年增109%，較 FactSet 共識值3.31美元高出7.6%。營收則較3.70億美元的預估值高出1.3%。非公認會計原則（Non-GAAP）毛利率擴大至54.4%，自由現金流達到12.8億美元，現金流率為34%。

該股在延長交易時段下跌約10%至近466美元，此前在例行交易中已下跌5.4%。主要硬碟競爭對手希捷科技（Seagate Technology）則下滑約1%。此跌幅反映的是估值謹慎態度，而非需求疲軟：在財報公布前，該股2026年以來股價已近乎翻三倍。9月季度中點預估值隱含營收季增約9%，較6月季度的12%成長有所放緩，毛利率擴張幅度也從390個基點縮減至110個基點。

雲端業務佔第4季營收的89%，達33億美元，年增43%。客戶端營收成長61%至2.25億美元，消費端營收成長38%至1.87億美元。威騰電子出貨量達231 EB（exabytes），年增22%，並開始交付40TB EPMR硬碟，44TB HAMR產品預計於2027年上半年推出。

針對9月季度，威騰電子預估營收介於40億至42億美元之間，中點為41億美元，年增45%，高於 FactSet 預估的40.6億美元。調整後每股盈餘指引為3.85至4.15美元，市場共識為3.84美元。毛利率預期介於55%至56%之間。

譚表示，客戶正積極要求將長期合約延長至2029年、2030年及2031年，鎖定超過25%的 EB 需求成長，使威騰電子在供應緊張的市場中掌握定價權。財務長克里斯．森內薩爾（Kris Sennesael）預測中點毛利率為55.5%。

該公司在季度內透過庫藏股向股東返還6.72億美元，並宣布每股15美分的股息。全年自由現金流總計35.1億美元。

季增動能放緩是這檔交易在466美元附近個股的關鍵考驗，該價位較 Simply Wall St 計算的329.76美元公允價值高出約29%。投資人將關注威騰電子能否在不再次漲價的情況下維持55.5%的毛利率，而44TB HAMR 產品於2027年上半年的出貨將是下一個觀察重點。

本文僅供參考，不構成投資建議。