沃什誓言達成2%通膨目標，為升息敞開大門

聯準會主席凱文·沃什表示，通膨尚未實質性放緩，政策制定者必須看到通膨「明確且以足夠的速度」向2%目標邁進——否則，「我們還有工作要做。」

「我的標準是這樣的：我們必須確信基礎通膨正在朝我們的目標邁進，明確且以足夠的速度。否則，我們還有工作要做。這就是我們的工作，」沃什週五在懷俄明州舉行的年度傑克森霍爾經濟政策研討會上發表預先準備好的講話時表示。

核心PCE通膨——聯準會偏好的衡量指標——7月年增率維持在3.3%，而整體PCE維持在3.7%，兩者均遠高於央行2%的目標。聯邦公開市場委員會在7月會議上以9比3的投票結果將聯邦基金利率維持在3.5%-3.75%區間，三名異議委員支持升息25個基點。CME FedWatch數據顯示，12月會議前升息的機率為45%。

沃什的鷹派基調出台之際，30年期公債殖利率上週觸及19年來最高水準，促使財政部長斯科特·貝森特以一項不尋常的干預措施加倍回購長期債券。聯準會下一次政策會議定於9月15日至16日舉行，沃什的言論並不一定預示屆時將採取行動。

沃什於5月獲得確認為聯準會主席，他已採取措施終止關於未來政策行動的前瞻性指引，包括從會議後聲明中刪除前瞻性語言，並設立一個小組審查聯準會的通訊。他在演講中承認自己「長期以來對過早宣告未來政策決定感到不安」，並主張前瞻性指引「已超出其受歡迎的程度」。

「前瞻性指引作為一項常規做法，是在全球金融危機期間由我和我的同事們採用的。它在當時至關重要，我們以极大的聲勢引入了它。但正如危機過去的其他遺產一樣，我認為這項做法已超出其受歡迎的程度，」沃什表示。

他亦表示，聯準會不應「縱容一種市場參與者主要指望聯準會來決定他們下一筆交易的體制。」

債市收緊

前瞻性指引的缺席讓投資者感到困惑。自沃什5月接掌聯準會以來，基準10年期公債殖利率已攀升8個基點，而30年期公債殖利率已上漲10個基點。根據CME FedWatch數據，利率期貨目前定價9月會議升息的機率為40%，高於一週前的33%。

EY-Parthenon首席經濟學家格雷戈里·達科表示，沃什的做法存在「極大的不確定性」，但市場也「極度渴望」他闡明其對數據、通膨、就業和政策的看法。達科指出，沃什6月的評論暗示市場正在告訴他通膨正在下降，而7月他表示較高的殖利率正在促成更緊縮的政策。

「你不能兩者兼得，」達科表示。「如果你想要來自市場的純粹信號，你就必須誠實面對市場正在告訴你的訊息。」

一些投資者認同沃什的觀點，認為債券市場已經完成了聯準會的部分緊縮工作。DWS固定收益美洲主管喬治·卡特蘭博內主張，較高的長期殖利率已大幅收緊金融狀況，降低了政策制定者升息的需求。如果投資者持續要求持有較長期限債務獲得更高補償，財政部擴大的回購計劃不太可能消除長期端殖利率的上行壓力，不過聯準會在通膨方面更強的信譽可能有所幫助。

AI與增長展望

沃什還談到了人工智慧對經濟的影響，表示進展「快於預期」，且「實質性更高增長的潛力正在上升」。他指出「不斷擴大的資本池湧入AI相關基礎設施」，並描述了正在上演的一種「超級摩爾定律」。聯準會已成立一個AI工作小組，以追蹤各實驗室、晶片製造商、能源生產商和雲端服務商的生產力、就業和回報。

聯準會上一次面臨類似的通膨挑戰是在2022年，當時時任主席傑羅姆·鮑威爾利用傑克森霍爾演講釋放持續大幅升息的信號，承認這些舉措將給消費者和企業帶來「痛苦」。聯準會最終將利率升至5.25%-5.5%的峰值，隨後於2024年底開始降息。

沃什無論時間表如何都致力於2%目標的立場，暗示聯準會的政策立場可能比市場已定價的更加緊縮。如果通膨數據持續高漲，聯準會可能面臨在年底前升息的壓力，這將推高公債殖利率並強化美元，從而提高整個經濟體的借貸成本。

本文僅供參考，不構成投資建議。