Vertiv 倍增意大利冷卻機產能，應對 AI 資料中心激增需求

Vertiv 正倍增其義大利廠區的冷卻機產能，押注 AI 的熱管理需求將持續超越資料中心冷卻供應的成長速度。

Vertiv Holdings Co. 計畫在 2026 年底前，將其位於義大利托納納（Tognana）廠區的冷卻機產能擴大一倍，這是 AI 熱密度迫使資料中心基礎設施以超越供應商建設速度擴張的最新跡象。該廠區靠近帕多瓦（Padua），是 Vertiv 冷卻技術開發的主要中心之一，整合了研發、產品管理、製造、測試及客戶服務。

Vertiv 執行長 Gio Albertazzi 表示：「AI 帶來了兩年前不存在的熱管理需求，具備更高密度、更快的部署要求，且在可靠性上不容妥協。這項投資強化了我們在產業曲線上的領先地位。」

該公司計劃在 2027 年初完成一座新的大型測試實驗室，用以驗證液冷系統在高密度負載與極端溫度範圍下的整合表現。該設施將使客戶能夠在實際部署前，針對預計的現場條件測試熱性能。截至 2025 財年末，Vertiv 的訂單積壓已達約 150 億美元，反映出來自微軟（Microsoft Corp.）及亞馬遜（Amazon.com Inc.）等超大規模客戶對 AI 優化電力與冷卻解決方案的持續需求。

Vertiv 股價目前約為本益比 75 倍，是電氣產業平均本益比 38 倍的兩倍以上，顯示投資者為其 AI 基礎設施曝險所支付的溢價。根據 Simply Wall St 的現金流折現分析，其內在價值約為每股 353 美元，較當前價格隱含 13.8% 的折價空間——然而，該股高倍數的估值使其幾乎沒有執行失誤的餘地。該股過去三年總回報約達 10.5 倍，這使得新進買家在經歷如此強勁漲勢後，必須為高價買入尋找合理依據。

液冷成為競爭前沿

Vertiv 認為，資料中心冷卻的整體潛在市場中，最終將有三分之一採用液體解決方案，這種方式比傳統氣冷系統更有效地帶走高功率晶片組的熱能。托納納廠區的擴建正是針對這一趨勢，新建的測試實驗室旨在驗證液冷系統與大型冷卻機在實際條件下的整合表現。

該公司 2025 財年營收成長 28%，達到約 102 億美元，淨利潤則從前一年的約 4.96 億美元翻倍至 13 億美元。自由現金流達到近 19 億美元，為再投資次世代冷卻技術提供了資金。近期完成的 ThermoKey 收購案擴大了 Vertiv 在歐洲、中東及非洲的資料中心冷卻業務版圖，進一步增強了公司的熱管理能力。

競爭對手 nVent Electric 同樣瞄準 AI 液冷市場，其 2025 財年營收為 39 億美元，訂單積壓約為 26 億美元——這一對比凸顯了 Vertiv 在超大規模基礎設施領域的規模優勢。nVent 的客戶包括 Nvidia Corp.，其去年近三分之一的銷售額與 AI 資料中心相關。兩家公司在液冷領域均佔據領先地位，但 Vertiv 更廣泛的產品組合及更大的訂單積壓，使其在爭取超大規模合約時具備優勢。

估值與 AI 基礎設施賭注

此次擴產正值投資者討論 Vertiv 的成長能否支撐其溢價估值之際。該股按現金流折現計算被視為低估 13.8%，但其本益比偏高，在六項估值測試中僅有兩項被判定為低估。這種矛盾反映了當前高倍數中所蘊含的強勁預期——經歷三年來的大幅上漲——而現金流模型則假設這些預期可透過持續的現金生成來實現。

對投資者而言，托納納擴產計畫證實了 Vertiv 的成長論述依然穩固：超大規模雲端與新興雲端供應商仍處於建設 AI 就緒資料中心容量的早期階段。Vertiv 的負債權益比約為 0.9 倍，加上近 19 億美元的自由現金流，使其具備財務彈性來支持後續擴張。然而，任何收購整合的挫折，或是歐洲、中東及非洲等地區的表現不如預期，都可能影響投資者願意為該成長所支付的價格。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。