UWM就6.03億美元損失起訴Two Harbors，索賠5億美元

UWM Holdings週一在聯邦法院對Two Harbors Investment Corp提起訴訟，索賠逾5億美元，此前一筆失敗的13億美元收購引發了與利率對沖相關的6.03億美元損失。

「他們不應該假定自己會收購Two Harbors，」Keefe, Bruyette & Woods分析師Bose George表示。他表示，執行長Mat Ishbia可能堅持推進收購，「部分原因是他不想認輸。」

UWM於去年12月同意以約13億美元股票收購Two Harbors——這是一家抵押貸款服務房地產投資信託。這筆交易於今年3月破裂，當時Two Harbors選擇了CrossCountry Mortgage每股12美元的現金要約，拒絕了UWM每股12.50美元的加價收購。UWM曾購買利率對沖以因應收購，但從未取得這些衍生品所設計對應的投資組合。這筆對沖損失導致最近一季度淨虧損4.519億美元，並迫使UWM暫停普通股股息。

影響已超越法庭層面。UWM從Oaktree Capital Management獲得15億美元優先股注資，後者獲得兩個董事會席位、對高階管理層變動的否決權，以及至少6億美元的保證回報。若UWM未能支付所需股息，Oaktree可能取得董事會多數控制權。該公司股價今年以來已下跌約70%，公司估值從2021年SPAC上市時的約160億美元縮水至約20億美元。

Oaktree 15億美元注資重塑UWM資本結構

Ishbia透過特殊類別股票控制UWM 79%的投票權，為促成Oaktree交易不得不放棄重大控制權。這家投資公司獲得額外股份的認股權證，以及其優先股10%的現金股息，並設有逐年遞增的償還罰款。若UWM在第三年償還Oaktree，將需支付1.5億美元年度股息的兩倍，加上1.5億美元本金的30%罰款（即4.5億美元）。

Ishbia家族控股公司將注資1.5億美元，並放棄歷來向大股東支付數十億美元的普通股股息。該公司還在2025年與Ishbia達成了一份為期10年、價值1.15億美元的贊助協議，為其NBA和WNBA球隊所在的主場鳳凰城球館命名。Ishbia於2023年以40億美元現金購入鳳凰城太陽隊，而UWM總部園區是向Ishbia及其父親控制的實體租用，去年花費該公司2,100萬美元。

訴訟增添不確定性，抵押貸款利率仍處高位

UWM表示在提起訴訟前已「用盡一切合理途徑」，訴訟指控對方違約及詐欺。Two Harbors未回應置評請求。這起訴訟為一家已在應對高企抵押貸款利率（行業再融資量持續低迷）的公司增添了又一層不確定性。

Oaktree交易的結構意味著普通股股東面臨更長的回收時間表。優先股10%的股息要求及遞增的償還罰款優先於任何未來的普通股分派。UWM的核心抵押貸款發放業務在第二季虧損之下仍保持獲利，但過度對沖的衍生品及優先股融資已將普通股股東獲得任何有意義資本回報的時間進一步推遲。

失敗的Two Harbors收購反映了抵押貸款行業更廣泛的挑戰——持續的高利率已壓縮整個行業的利潤率。UWM最大的競爭對手Rocket Mortgage也因再融資活動疲弱而面臨壓力。Ishbia領導下UWM的激進擴張策略——包括在競爭對手撤退時擴大市佔率——如今面臨Oaktree合作關係能否穩定資產負債表的考驗。

若UWM成功從Two Harbors追回損失，所得款項可加速優先股償還並縮短恢復普通股股息的時間。若訴訟失敗，該公司在普通股股東獲得任何回報前，將需耗費多年償還Oaktree優先股義務。

UWM股價週一收於1.41美元，上漲10.16%，週二盤前交易持平。該股今年以來已累計下跌約70%。

本文僅供參考，不構成投資建議。