美元/加元測試1.39關口，油價下跌打壓加元

加元週二連續第三個交易日走弱，推動美元/加元逼近1.39，原因是原油價格下跌壓低了加拿大石油出口的價值——石油是該國最大的單一貿易類別。

「油價與加元的相關性本月已強勢重現，目前尚無觸底的跡象，」ForexLive首席貨幣分析師Adam Button表示。「西德州中質原油每下跌一美元，就會透過貿易渠道和財政前景兩方面對加元構成壓力。」

根據Tamarack Valley Energy的財報，西德州中質原油第二季度平均價格為每桶92.79美元，而同期加元兌美元的平均匯率為1.38。目前的走勢已脫離該區間，油價與加元同步下跌。

這種背離之所以重要，是因為加拿大油氣產業約占國內生產總值的8%。油價持續下跌會減少企業稅收、擴大經常帳戶赤字，並給予加拿大央行更大的降息空間——從歷史經驗來看，這幾項因素疊加往往會放大加元的弱勢。加拿大央行下一次利率決議將於9月17日公布，目前貨幣市場預期降息25個基點的概率正在上升。

此輪跌勢始於6月下旬，當時原油基準價格在石油輸出國組織及其盟友暗示將從10月起逐步縮減自願減產規模後，跌破了關鍵技術水平。自那以來，加元兌所有十國集團主要貨幣均告貶值，僅除挪威克朗之外——後者同樣面臨石油出口的逆風。在此期間，加元兌美元已下跌2.4%，成為7月十國集團貨幣中表現第二差的貨幣。

加拿大央行在7月15日的會議上將政策利率維持在3.75%不變，但行長Tiff Macklem指出，經濟中存在「比先前預估更多的閒置產能」，市場將此言論解讀為鴿派信號。聯準會的目標利率區間為4.50%至4.75%，兩者之間存在100個基點的利差——這一利差在歷史上曾對加元構成支撐，但隨著降息預期出現分歧，利差正在收窄。貨幣市場目前預期加拿大央行9月降息的概率為68%，高於7月利率決議前的45%。

加元上一次接近當前價位是在3月，當時美國對加拿大鋁材進口徵收10%關稅，美元/加元一度觸及1.3850。那一波漲勢在外交談判取得進展後的三週內便告逆轉。而本輪驅動因素屬於結構性而非政治性——全球石油供應格局的轉變可能會持續到年底，因為石油輸出國組織及其盟友將向市場增加供應。

對於加拿大進口商和消費者而言，貨幣走弱帶來了直接成本。加元貶值推高了進口商品價格——從工業機械到新鮮農產品——進而加劇加拿大央行一直致力於遏制的通膨壓力。加拿大央行偏好的核心通膨指標5月為2.3%，高於2%的目標水平，部分原因正是匯率傳導效應。BMO資本市場估計，加元每下跌1美分，年度進口成本就會增加約15億加元。

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