美國財政部推升日圓 日本央行9月升息機率升至99%

美國財政部公布貝森特於8月30日與日本央行總裁植田和男會面的會議紀要，顯示美方「強力支持」針對「明顯被低估」日圓所採取的措施，使9月升息機率攀升至約99%。

「我掌握市場所沒有的資訊，」貝森特8月31日接受CNBC專訪時表示。「我認為日本政府與日本央行將會採取行動，引導日圓走強。」

根據彭博數據，隔夜指數交換（OIS）顯示，日本央行9月17日至18日會議升息25個基點的機率約為99%，較一個月前的水準翻倍以上。日本10年期公債殖利率週二觸及3%，創1996年以來最高，美元兌日圓則在160附近交投。

此事的影響範圍遠超東京。日本持有美國公債的最大外國部位，若日本央行加速緊縮周期，在日本殖利率相對全球同儕走升之際，可能對美國長天期債務構成壓力。日本央行基準利率目前為1%，市場正就終端利率是否升至1.75%或更高展開辯論。

從聯合干預到政策施壓

財政部公開公布會議紀要，是罕見的升級舉措。貝森特在北卡羅來納州艾什維爾舉行的G20財長會議場邊與植田和男會面，並另與日本財務大臣加藤幸信會談。會議紀要指出，貝森特「強力支持」日本為解決日圓低估所採取的市場與貨幣政策措施，並指出日圓疲軟正因進口成本傳導至消費者物價而加劇國內通膨壓力。

此舉是在罕見的美日7月31日聯合干預之後推出——當時兩國政府聯手買入日圓以阻止其跌勢。該行動未能完全扭轉日圓疲態——美元兌日圓此後重新攀升至160附近——促使華府轉向支持日本自身的政策調整，而非直接市場干預。一位美國財政部高級官員告訴NHK，貝森特在與植田的會議上敦促進一步升息，但官方會議紀要並未包含該具體措辭。路透報導指出，財政部在正式聲明中未證實NHK的報導。

據路透報導，加藤幸信向記者表示，美日同意持續協調努力，以實現日圓「有序」波動，並隨時準備因應「無序」的市場波動採取行動。

10年期日債殖利率1996年以來首度突破3%

市場已作出反應。日本10年期殖利率週二突破3%，前端殖利率也因交易員提前押注日本央行緊縮預期而推升至數十年高點。然而，殖利率曲線並未如正常加速升息周期所預期般趨平——根據LSEG數據（FOREX.com引述），2年期與10年期利差自6月中旬以來僅溫和收窄，而2年期與30年期、10年期與30年期利差實際上反而擴大。

這種背離引發疑問：日本央行能否馴服日債曲線長端，這可能產生全球性影響。日本是全球第二大主權債券市場，僅次於美國，若長天期日債殖利率失序飆升，可能外溢至美國公債市場——後者的2年期殖利率已在聯準會主席沃什（Kevin Warsh）於傑克森霍爾發表鷹派言論後，升至4.33%，創逾一個月新高。

日本宏觀顧問（Japan Macro Advisors）董事總經理大久保卓治（Takuji Okubo）對CNBC表示，市場可能在將終端利率預期從1.5%上調至1.75%或更高。「以歷史角度而言，10年期借貸成本達3%已屬偏高，但這只是日本擺脫通縮的另一個里程碑，」他說。

日本央行的下一次政策決定將於9月17日至18日出爐。若央行如預期升息25個基點，基準利率將升至1.25%——仍遠低於收斂與美國殖利率差距所需的水平。正是這種差距，加上日圓持續疲軟，使貝森特的公開施壓具有份量：華府需要東京採取行動，因為根據高盛的估算，日本約1兆美元的外匯存底使其具備充足的進一步干預空間——但若拋售美債來融通干預，反而會動搖美國試圖保護的市場本身的穩定。

本文僅供參考，不構成投資建議。