美國服務業PMI升至56.8 製造業跌至5個月低點

美國8月商業活動加速，標普全球綜合PMI躍升至56.0，為2022年4月以來最高，服務業的強勁表現足以抵銷製造業放緩至53.2的五個月低點。

「美國商業正在蓬勃發展，第三季度迄今企業回報的產出增速創下四年多來最快紀錄，8月擴張動能進一步增強，」標普全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉森表示。

閃電服務業PMI從7月的54.6升至56.8，為2024年12月以來最高，優於市場共識預期的54.0。製造業則從53.9下滑至53.2，遜於預估的53.9。服務業新訂單以2024年12月以來最快速度成長，帶動服務業就業擴張幅度創19個月來最大。工廠產出增速為13個月來最弱，訂單增長連續第四個月放緩，主因庫存累積減少，以及伊朗戰爭與荷姆茲海峽事實上的關閉所導致的供應中斷，對商品生產商構成壓力。

據標普全球，調查數據顯示第三季度年化成長率接近3.0%，較第二季度的1.5%明顯攀升。這將標誌著在季度過了近三分之二時出現急劇加速，且係由消費支出與金融服務所推動，而非製造業。

服務業撐起擴張

兩大產業之間的落差因伊朗衝突延燒而擴大。戰爭爆發近六個月後訂單增長曾一度跳升（因企業尋求增加庫存），如今已連續四個月放緩。威廉森表示：「隨著安全庫存建置減少和供應延遲抑制工廠生產增長，服務業如今在推動美國持續擴張方面扮演關鍵角色，顯示經濟越來越依賴消費支出和金融服務的成長。」

8月通膨壓力有所消退，不過投入成本和銷售價格的增長率仍維持高檔。報告顯示，第三季度迄今的平均成本增幅仍略高於第二季度。「價格壓力雖在減弱，但仍處於高位，若能源價格再度上漲，很容易重新面臨上行壓力，」威廉森表示。

對聯準會的意義

服務業數據的韌性使聯準會的政策路徑更趨複雜，因其需在通膨降溫與經濟持續擴張之間取得平衡。該報告出爐之際，美元匯價在多月低點附近交投，歐元兌美元位於1.1700上方，長天期美債殖利率則徘徊在多年高點附近——30年期殖利率約為5.25%——此前美國財政部宣布將其長天期債券回購規模翻倍。在伊朗對峙局勢下，布蘭特原油已攀升至三週高點，突破每桶93美元，進一步加劇通膨背景。

綜合PMI上一次超過56是在2022年4月，當時聯準會正處於緊縮週期的初期階段，此後該指數因升息影響而逐步降溫。若服務業動能得以在第三季度持續，市場可能削減對2027年的降息預期，在經濟擴張持續之際對利率敏感類股構成壓力。下一次的閃電數據將於9月公布，屆時將可觀察服務業主導的動能是否能抵擋能源成本上升及製造業持續受供應中斷制約所帶來的拖累。

本文僅供參考，不構成投資建議。