美國通膨升至3.8% 能源成本蔓延至加油站以外

美國通膨4月升至3.8%，創2023年以來最快增速，伊朗衝突將汽油價格推升至每加侖4美元以上，且成本已蔓延至住房領域。

美國通膨4月加速至3.8%，創2023年5月以來最快增速，伊朗衝突推動汽油價格飆升，其影響已擴散至住房、公用事業及更廣泛的消費類別。

「市場擔心的已不僅是油價問題——而是更高能源成本是否正嵌入整體通膨格局，」密西西比州立大學金融學副教授D. Brian Blank表示。

美國商務部5月28日公布的數據顯示，個人消費支出物價指數年增3.8%，高於2月的2.8%及3月的3.5%。剔除食品與能源的核心PCE則攀升3.3%，顯示潛在物價壓力正在擴大。汽油均價達每加侖4.42美元，自2月28日戰事爆發以來飆升48%；機票價格上漲逾20%，食品雜貨價格亦創下2022年以來最大月度漲幅。住房與公用事業同樣推升整體數據，居住成本年增4.2%。同一報告顯示，收入增長趨弱，4月個人收入僅增0.3%，低於3月的0.5%增幅。

這些數據讓新任聯準會主席凱文·沃什在6月16-17日首次政策會議前陷入兩難：維持3.5%至3.75%的利率區間，恐使通膨根深蒂固；或者提高借貸成本，進一步擠壓儲蓄率已降至2.6%（2022年以來最低）的消費者。

能源衝擊蔓延至整體經濟

傳導機制直接，但後果深遠。汽油成本升高直接推升航運、航空及公用事業支出，企業再將成本轉嫁給消費者。4月消費者物價指數顯示，能源價格年增18%，關稅敏感類別如服飾與家居用品價格仍持續攀升。上一次整體PCE超過3.5%是在2023年9月，標普500指數隨後兩個月下跌4.9%，因聯準會維持緊縮立場。本輪風險更大，因為供給衝擊源自地緣政治因素——荷姆茲海峽關閉，這條航道處理全球約五分之一的石油供應，屬於聯準會無法控制的變數。與2023年通膨從2022年高峰降溫的情況不同，本輪加速發生在通膨已於2月回落至2.8%之後，使政策制定者面臨更令人震驚的逆轉。

沃什的首場考驗

沃什在數據公布前數日宣誓就任聯準會主席，他對PCE指標的準確性表達懷疑，同時面臨總統川普要求降息的壓力。然而根據CME FedWatch工具，市場預期年底前升息一碼的機率超過三分之一——與中東衝突前升息機率近乎為零的情況形成鮮明對比。長期公債殖利率已達2007年以來最高水平，即便聯準會未正式升息，金融條件已然收緊。這些更高的殖利率直接影響房貸利率、企業借貸成本及退休投資組合價值，意味著通膨擔憂已開始衝擊實體經濟。根據聯準會數據，10年期公債殖利率自戰事爆發以來已攀升逾80個基點。

聯準會的雙重使命使其陷入困境：升息抗通膨無助於重開荷姆茲海峽或增加全球石油供應，但不行動又可能使通膨預期失控。若消費者開始預期物價持續上漲，薪資要求可能加速上升，形成自我強化的循環，日後將需要更激進的緊縮政策。2.6%的儲蓄率顯示家庭已承壓，支撐美國約三分之二經濟活動的消費支出空間正在縮減。與此同時，AI相關投資有助於維持企業樂觀情緒與基建支出，形成一個分裂的經濟格局：消費者苦於物價上漲，而企業資本支出依然穩健。家庭信心與企業投資之間的背離，將是決定美國經濟能否在聯準會應對通膨挑戰之際避免衰退的關鍵因素。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。