美國通膨6月降至3.5%，伊朗緊張局勢恐引發反彈

消費者物價指數6月年增3.5%，為1月以來年增率首度下滑，汽油價格暴跌抵銷了持續的食品與住房成本壓力。

「最壞的情況已經過去，我們已越過高峰，通膨應會趨緩，」穆迪首席經濟學家馬克·贊迪表示。「最大的威脅在於局勢失控，我們又回到全面戰爭，荷姆茲海峽被封鎖。」

CPI 月減 0.4%，為 2020 年 4 月以來最大降幅，遠低於經濟學家預測的 0.1% 跌幅。能源價格暴跌 5.7%，其中汽油在 6 月中美伊停火生效後下跌 9.7%。核心通膨（排除食品與能源）年增 2.6%，低於 5 月的 2.9%，月增率則持平。住房成本月增 0.1%，為 2021 年 1 月以來最小增幅，服飾下跌 0.6%，汽車保險下跌 2%。

這場喘息可能只是暫時的。停火協議上週瓦解，商業油輪在荷姆茲海峽遭襲，引發美伊新一輪軍事打擊。截至週二，全國平均汽油價格已從一週前的每加侖 3.79 美元攀升至 3.86 美元，油價升至每桶 86 美元以上的四週高點。金融市場目前預估聯準會 9 月升息的機率約為 60%。

6 月 CPI 報告是通膨連續三個月加速（年率在 5 月達到 4.2%，為 2023 年 4 月以來最高）之後首次出現顯著緩解。降幅集中在能源領域，但也有更廣泛降溫的跡象。二手車與卡車價格下跌 0.2%，醫療服務價格微降 0.1%，通訊價格下跌 1.5%。食品價格則持續攀升，月增 0.2%，年增 3%，其中雞蛋大漲 4.3%，乳製品上漲 1.2%。

脆弱的停火紅利

美國與伊朗於 6 月 17 日達成的停火協議，使原油價格從每桶 90 美元以上跌至月底約 73 美元——跌幅近 20%。這直接導致汽油價格下跌 9.7%，構成 CPI 緩和的主要因素。但協議在 7 月初開始出現裂痕，截至週二，雙方已連續第三天交火。布蘭特原油已反彈至每桶約 86 美元，高盛研究部週日警告，「衝突嚴重重新升級可能再度引發通膨的主要上行風險，並提高升息機率。」

聯準會主席凱文·沃什週二在國會作證時表示，聯準會「對持續高漲的通膨零容忍」，且未暗示 6 月 CPI 數據改變了前景。上週公布的聯準會 6 月 16 日至 17 日會議紀錄顯示，政策制定者對通膨的擔憂甚至在停火協議破裂前就已經加劇。聯準會基準利率目前維持在 3.50% 至 3.75%，自上一次降息以來未曾變動。

接下來會如何？

對於低收入家庭而言，累積的衝擊仍然嚴峻。Numerator 數據顯示，自 2018 年 1 月以來，日常用品價格對低收入消費者已上漲 35.7%，對 Z 世代上漲 39.4%，而全國平均漲幅為 33.8%。「通膨持續對低收入家庭造成最大壓力，」Numerator 資深經濟學家保羅·史丹利表示。「在地緣政治緊張局勢持續為未來物價壓力帶來不確定性的情況下，這一差距不太可能縮小。」

6 月 CPI 數據將納入聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數，該數據將於本月稍晚公布。經濟學家估計，6 月核心 PCE 通膨年增 3.3%，低於 5 月的 3.4%。將於 8 月 13 日公布的 7 月 CPI 報告將首次涵蓋美伊衝突重啟的全面影響——並可能決定聯準會下一步是降息還是升息。

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