美國農貸償還率連續第10個季度下滑

芝加哥聯邦儲備銀行的一項調查顯示，由於燃料和化肥成本上升使農業部門承壓，美國農貸償還率的一項關鍵指標已連續第10個季度下滑。中東衝突加劇了農民的營運支出，導致新貸款需求同步上升，而償還現有貸款的能力卻在下降。

「我們正在非常、非常密切地關注我們的客戶，」KeyBank 農業業務信貸負責人 Mike McKay 表示。「外部存在許多可能在明天就發生變化的動態因素。」

芝加哥聯儲對中西部五個州貸方的調查描繪了一個壓力重重的行業現狀。據報導，農民正在通過減少播種或轉向化肥需求較少的作物來削減開支，這增加了減產的可能性。俄勒岡東部銀行（Bank of Eastern Oregon）首席執行官 Jeff Bailey 表示：「我的客戶對支出變得更加挑剔，」他注意到新土地和設備的購買有所減少。

農村地區的這種壓力是銀行和債權人面臨的更廣泛挑戰的縮影。這個問題並不局限於拖拉機和農田；它指向了正在應對廉價貨幣時代終結的金融體系內部潛在的連鎖反應。農貸面臨的壓力可能是 2 兆美元私募信貸市場發生更重大信用調整前的早期震動，而該市場與傳統銀行有著深刻的關聯。

更廣泛的信貸問題

農業信貸的困境正值整個私募信貸市場出現裂痕之際。惠譽國際（Fitch Ratings）在 2026 年 5 月報告稱，美國私募信貸違約率在 4 月達到 6.0% 的創紀錄水平，而 Proskauer 的私募信貸違約指數在 2026 年第一季度升至 2.73%。

雖然 2008 年後的監管推動銀行遠離直接的高風險貸款，但銀行已成為取代它們的私募信貸基金的主要資助者。穆迪（Moody's）估計，截至 2025 年 10 月，美國銀行已向私募信貸基金、商業發展公司（BDC）和其他非銀行貸款機構提供了近 3,000 億美元的信貸。

這種敞口目前正引起監管機構的關注，並影響銀行的資產負債表。金融穩定委員會（Financial Stability Board）已就這種互聯性發出警告，多家銀行已披露了相關風險和損失。據報導，摩根大通（JPMorgan Chase）持有 222 億美元的直接私募信貸敞口，而德意志銀行（Deutsche Bank）披露的金額為 300 億美元。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）在其 2026 年股東信中警告稱，私募信貸領域的損失將「高於預期」，這種觀點目前似乎正在變成現實。

高利率下難覓解脫

問題的根源在於推動私募信貸繁榮的利率環境發生了逆轉。在借貸成本接近零時可行的商業模式和貸款結構，在融資成本達到 6%–7% 時顯得異常脆弱。

正如一位前總統經濟顧問在近期的一份政策簡報中所指出的，美國正處於一個令人不安的反馈迴路邊緣，即高利率推高了債務償還成本，進而需要更多借款。由於銀行以政府債務為基準，從農用設備到商業貸款的所有借貸價格對所有人來說都在上漲。

對於擁有私募信貸支持的農民和其他企業來說，這意味著通過再融資擺脫困境的選擇正變得越來越昂貴，甚至變得不可能。農業部門及其貸方目前面臨的壓力測試是這一宏觀經濟新現實的直接後果，在這種現實下，暫時的困難與真正的破產之間的界限將變得異常清晰。

本文僅供參考，不構成投資建議。