美國面臨 1200 萬桶供應缺口引發的石油危機

前所未有的供應中斷和煉油瓶頸引發的嚴重石油價格衝擊，正威脅著推高美國通脹並阻礙聯準會今年任何潛在的降息計劃。

(P1: THEME) 隨著霍爾木茲海峽的關閉切斷了每日 1200 萬桶以上的石油供應，美國經濟正面臨複雜的能源危機。國際能源署稱這一中斷為歷史上最嚴重的事件。前白宮能源顧問阿莫斯·霍赫斯坦警告說，油價壓力遠未結束，威脅著新一輪通脹和大幅攀升的借貸成本。

(P2: AUTHORITY) 「我們面臨著短缺——我對此深信不疑，」獨立潤滑油製造商協會（ILMA）首席執行官霍利·法諾告訴 CNN，他強調了對下游特種產品的衝擊。「這是一場巨大的混亂，而且不會很快解決。可能需要一年左右的時間，我們才能看到真正的緩解。」

(P3: DETAILS) 這場危機導致 WTI 原油期貨飆升，近期交易價格接近 100 美元/桶，而根據美國汽車協會的數據，美國汽油平均價格已達到每加侖 4.53 美元，自戰爭開始以來上漲了 1.55 美元。這種中斷是雙重的：一條承載全球五分之一石油的水道遭到物理封鎖，以及結構性的煉油緊縮。隨著噴氣燃料裂解價差達到創紀錄的 80 美元/桶，煉油廠正將產能從汽油轉向其他領域，導致美國汽油產量同比下降 34 萬桶/日，儘管煉油廠已在全力運轉。

(P4: NUT GRAF) 其影響將在未來幾個月波及整個經濟。霍赫斯坦預計，5 月份的油價飆升將在 7 月和 8 月傳導至核心 CPI，使聯準會的政策路徑複雜化，並可能使利率保持在高位。債券市場已經做出反應，30 年期國債收益率攀升至金融危機以來的最高水平，預示著抵押貸款、企業債務和聯邦借款的高成本時期將持續。

供應工具已枯竭

與 2022 年的能源危機不同，美國的政策工具箱幾乎已經空空如也。戰略石油儲備（SPR）已降至約 3.74 億桶，進一步大幅釋放以影響價格的空間有限。在國際能源署協調應對計劃中承諾的 1.72 億桶中，已有約 8000 萬桶被釋放。

此外，煉油瓶頸削弱了 SPR 釋放的效果。ILMA 在近期簡報中指出，「II 類油安全閥實際上已經關閉，」並解釋說，通常用作電機油生產替代品的基礎油正被轉移以滿足對柴油的激增需求。在生產端，美國頁岩油產量被認為接近最大產能，而原油和石油產品出口在 4 月下旬達到創紀錄的 1290 萬桶/日，已無進一步的槓桿可供利用。

地緣政治僵局與全球影響

這場危機的根源在於與伊朗的戰爭以及隨後的霍爾木茲海峽關閉。外交努力仍處於僵局，德黑蘭要求承認其對該水道的主權——美國斷然拒絕了這一條件。雖然美國總統唐納德·特朗普給伊朗規定了達成協議的週末最後期限，但副總統詹姆斯·戴維·萬斯表示，如果必要，美國仍處於「上膛」狀態，準備恢復軍事行動。

其影響超出了能源市場。英國外交大臣伊薇特·庫珀警告說，世界正「夢遊般步入全球糧食危機」，因為該海峽也是化肥運輸的關鍵瓶頸。世界糧食計劃署估計，如果衝突和高油價持續，將有額外 4500 萬人面臨嚴重的糧食不安全。這種中斷製造了一場完美風暴，加劇了氣候變化和援助預算縮減的壓力，為全球經濟蒙上了嚴峻的陰影。

本文僅供參考，不構成投資建議。