美國耐久財訂單分歧：核心資本支出飆升1.6%

整體耐久財訂單的急劇下滑掩蓋了企業投資的強勁增長，5月核心資本財訂單遠超預期。

美國5月耐久財訂單下降4.5%，創近一年來最大跌幅，但核心資本財訂單卻躍升1.6%，顯示儘管貿易不確定性持續，企業投資依然強勁。整體訂單下滑為2025年6月以來最大，完全由運輸設備在4月暴增後的回落所推動；而作為企業設備支出代理指標的核心資本財數據，其增幅較市場共識預期0.6%高出逾一倍。

「核心資本支出數字才是真正的亮點——儘管關稅與成長前景存在雜音，企業仍在積極投入設備支出，」牛津經濟研究院高級美國經濟學家莎拉·米勒表示。「這表明投資週期的後勁比許多人在進入下半年時所擔憂的更為充足。」

整體訂單與核心訂單之間的背離，凸顯經濟復甦的不均衡態勢。運輸設備在4月因商用飛機交付反彈而激增8.5%後，5月回吐了大部分漲幅。扣除運輸項目後，整體訂單上升0.6%。核心資本財類別——包括機械、電腦及工業設備——創下2月以來最大單月增幅，扭轉了4月下降0.7%的局面，顯示美國企業界仍在維持資本支出計畫。

週四公布的其他數據進一步印證了經濟韌性。商務部公布的第一季GDP修正值為2.1%，遠高於市場共識1.6%；初請失業金人數從22.7萬降至21.5萬，低於22.5萬的預測值。5月核心PCE通膨率年增3.4%，符合預期。數據公布後，標普500指數期貨上漲0.7%，美元指數持穩於101.35附近，而國債殖利率則小幅走低。

耐久財報告還顯示，未完成訂單持續積累，而庫存仍維持偏低水準。這種動態意味著，任何需求的改善都可能迅速轉化為產量增長，從而支撐下半年的工業產出。核心資本財訂單單月增幅上一次超過1.5%是在2月，隨後迎來了為期三個月的超趨勢工業生產增長。

對聯準會而言，這組數據傳遞出的信號好壞參半。整體訂單走弱可能被鴿派官員援引為經濟動能放緩的證據，但核心資本支出強勁以及GDP增長高於趨勢水準，則不支持短期內寬鬆。主席凱文·沃什已暗示聯準會不急於調整利率，而隔夜指數交換市場仍將下一次降息定價在最早9月，且隨著週四數據發布，7月會議維持利率不變的機率有所上升。

經濟前景的下一個重大考驗是將於7月3日公布的6月非農就業報告，該數據將顯示勞動市場是否與資本支出數據所顯示的一樣具有韌性。若非農就業人數高於20萬的市場共識，9月降息的理由將進一步減弱。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。