美國6月耐久財訂單僅增0.3%，遜於市場預期

美國耐久財訂單反彈力度不如預期，顯示企業投資正在降溫，進一步強化了市場對聯準會本週維持利率不變的預期。

美國人口普查局週一公布的數據顯示，6月製造業耐久財新訂單月增0.3%至3,348億美元，遠低於市場預期的1.7%增幅，也未完全扭轉5月修正後的4%跌幅。

人口普查局表示，6月的數據進一步延續了製造業需求不均衡的格局，前一個月的跌幅從最初報告的4.5%下修至4%。在連續兩個月數據疲軟之際，根據倫敦證交所集團（LSEG）數據，市場目前預期聯準會在本週會議上升息的機率為34%——這與今年稍早市場一度預期最多三次、每次一碼的降息前景形成鮮明對比。

報告顯示，交通運輸設備引領了6月的增長，但排除運輸類別後，新訂單幾乎沒有變化。兩年期盈虧平衡通膨率已降至接近五年低點的1.9%，低於5月時近3.2%的高峰，顯示儘管近期因中東衝突升級導致油價飆升，市場仍在定價通縮。隨著美伊衝突擴大，布蘭特原油已突破每桶85美元，為已在不確定需求中掙扎的製造商增添了投入成本壓力。

耐久財訂單數據疲軟，為聯準會本週會議維持利率不變提供了更多理由。屆時主席沃什的新聞發布會將受到密切關注，市場將從中尋找利率點陣圖的任何轉變。若出現鷹派意外，可能推升美國公債殖利率與美元，進一步壓迫股票及工業類股。聯準會偏好的通膨指標——週五將公布的核心PCE物價指數——將有助於塑造9月會議的前景，目前市場預期年底前升息機率約為三分之一。

製造業與服務業分歧

製造業的疲弱與仍具韌性的服務業以及持續穩定增加就業的勞動市場形成對比。ISM服務業PMI過去四個月來一直處於擴張區間，而製造業指數則徘徊在萎縮門檻附近，凸顯了經濟兩側的分歧。

標普500指數上週下跌0.6%，為連續第二週收黑，科技股領跌，而能源及工業股因地緣政治緊張局勢升溫而表現相對強勢。那斯達克100指數同期下跌1.6%，道瓊工業指數跌幅較小，僅下滑0.4%。隨著利率路徑不確定性與地緣政治風險持續存在，防禦性類股及能源股走強，投資人正從成長型股票輪動撤出。

資本財訂單持續放緩，將對今年稍早受益於製造業活動反彈的工業企業盈利構成壓力。耐久財訂單上一次連續兩個月出現如此大的遜於預期幅度的情況，是在2024年底，隨後工業類股經歷了一段相對於大盤表現落後的時期。標普500指數工業類股中的公司本週將公布財報，投資人將關注前瞻指引及訂單積壓情況，將其視為需求動能的關鍵指標。

這項數據對匯市也具有重要影響。受聯準會鷹派預期帶動，美元本月走強，DXY指數因利差有利於美國而走高。若耐久財數據遜於預期進一步強化聯準會應按兵不動而非升息的論據，可能在一定程度上壓抑美元強勢，但很大程度上仍取決於週五的PCE數據。美元兌日圓正徘徊於61.8%斐波那契延伸線附近的164.1關卡下方，若突破該水準，可能打開通往166的路徑。

展望未來，7月的耐久財訂單報告將是第一個完全反映近期美伊緊張局勢升級影響的數據。該局勢已推高油價，並可能進一步傳導至製造商的投入成本。就目前而言，即使製造業顯示降溫跡象，這些數據仍支持聯準會有不至於讓經濟過熱的空間來維持利率不變。宏觀前景的下一個重大考驗將是週五的核心PCE數據，該數據將驗證或挑戰市場目前的利率預期。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。