美國原油庫存意外增加200萬桶，紅海危機持續惡化

美國原油庫存上週增加200萬桶，與市場預期的減少預測相反，但這份庫存增幅掩蓋了一個更深層的威脅：胡塞武裝的封鎖正在切斷沙烏地原油的最後可行替代路線。

「霍爾木茲海峽與曼德海峽同時受阻，可能將市場的適應能力推向極限，」路透社能源專欄作家Ron Bousso表示。「隨著燃料短缺加劇、需求萎縮，全球能源危機可能進入更具破壞性的階段。」

EIA數據顯示，商業庫存為4.117億桶，較五年平均水平低約6%；同時能源部從戰略石油儲備中釋放510萬桶，使儲備降至3.114億桶，創下1983年3月以來最低。包括商業庫存和戰略儲備在內的美國整體庫存，自2月底伊朗戰爭爆發以來已減少1.29億桶，降至7.262億桶，為1984年以來最低。原油日產量下滑6.3萬桶至每日1380萬桶，進口量每日增加11.7萬桶，而出口量每日減少36.8萬桶。

這份庫存數據公佈之際，胡塞武裝於週一宣布封鎖曼德海峽，威脅到6月17日美國與伊朗臨時停火後全球石油運輸的脆弱復甦。自3月以來，沙烏地阿拉伯已將每日約500萬桶的出口轉向其西岸的延布樞紐——是戰前水平的兩倍以上——其中約五分之四經由曼德海峽運輸。避開該海峽將使油輪航程增加至少四週，航行時間翻倍以上，同時大幅推高運費與保險成本。

煉油壓力加劇，燃料價格飆升

亞洲煉油產能在危機期間大幅下滑，直到6月停火後才剛開始復甦。中國煉油商6月的加工率較2025年同期削減18%，將產出推至2020年3月以來最低。考量到供應中斷再度發生以及油價突破每桶90美元（創一個多月來新高），任何初現的復甦如今很可能陷入停滯。

自伊朗戰爭爆發以來，歐洲基準柴油價格與美國汽油價格約上漲65%，而布蘭特原油僅上漲30%。柴油煉油利潤率飆升至創紀錄水平，凸顯原油供應與成品油供應之間日益失衡的現象。根據國際能源署的估算，2026年第二季全球石油需求較去年同期下降近5%，降至每日9910萬桶。

緩衝機制耗損，需求破壞蔓延

根據IEA數據，中國5月柴油消費量較去年同期估計下降10%，汽油需求下滑5%，石腦油原料用量則暴跌17%。歐洲方面，5月柴油消費量較去年同期下降5.7%，降至每日450萬桶。

全球石油庫存的持續消耗，使世界面臨的緩衝空間遠不如2月。戰略與商業儲備在衝突初期幫助緩衝了中東供應的驟然中斷，但經過數個月的擾動，這些緩衝已逐漸耗損。世界銀行首席經濟學家Indermit Gill向路透社表示，這場衝突最終可能將2026年全球經濟增長從去年的2.9%壓低至1.3%。

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