美國6月CPI下跌0.4%，聯準會升息預期降溫

低於預期的6月通膨數據，打亂了市場對聯準會本月升息逐步升高的預期。

6月消費者物價指數（CPI）月減0.4%，創下2020年4月以來最大單月跌幅，主要受到汽油價格暴跌9.7%的拖累，使整體數據遠低於經濟學家預測的0.1%月減幅。

「如果你指望這份報告出現失控的通膨，那你可就想錯了，」Harris Financial Group 管理合夥人 Jamie Cox 表示。「很明顯，近期任何通膨升溫都與能源價格有關，而且不會持久。」

剔除波動較大的食品與能源成本後，核心CPI月增率持平，低於市場預期的0.2%增幅；年增率則從5月的2.9%降至2.6%，低於市場共識的2.8%。整體CPI年增率從5月的4.2%放緩至3.5%，同樣低於3.8%的預估中位數。道明證券此前預測整體CPI月減0.22%，主要受汽油價格下跌10%所帶動。

這項數據很可能打亂市場先前快速重新定價聯準會緊縮的趨勢。交易員此前一度將7月28-29日會議升息一碼的機率推升至42%（截至週一），因為聯準會理事 Chris Waller 此前暗示，若核心CPI未見降溫，他將支持立即升息。根據CME FedWatch工具，該機率在CPI數據公布後已暴跌至17%。

不過，這股緩解可能只是暫時的。6月壓低汽油價格的美國與伊朗停火協議已於本週破裂，美軍中央司令部在荷莫茲海峽對伊朗資產發動了新一輪打擊。西德州中質原油週二上漲2.1%至每桶79.80美元，布蘭特原油則上漲2.4%至每桶85.35美元，可能在未來幾個月推升加油站價格。

跨資產反應迅速。美元指數下跌0.3%至100.92，創下數週新低；10年期美債殖利率一度下跌多達5個基點至4.56%，隨後收於4.58%，全日下跌4個基點。對聯準會政策預期更敏感的2年期殖利率下滑7個基點至4.19%。歐元兌美元在1.1400上方趨穩，此前在6月下旬曾觸及低於1.1330的12個月低點，不過該貨幣對的相對強弱指標仍低於50，反映買盤猶豫。黃金期貨上漲1.3%至每盎司4,055美元，但在近幾週未能站穩50日均線上方後，其技術面仍顯脆弱。標普500指數上漲0.4%，那斯達克綜合指數上漲0.9%，道瓊工業指數則幾乎持平。

上一次CPI月減幅達到如此規模是在2020年4月疫情爆發初期，當時封鎖措施打垮了需求。但6月的降幅並非源於需求崩潰，而是由一項已經破裂的短暫地緣政治休戰所驅動。此前5月CPI月增0.5%，創下2023年5月以來最高年增率，引發市場擔憂通膨再次加速。

聯準會主席 Kevin Warsh 週二開始在眾議院金融服務委員會進行為期兩天的證詞，誓言要讓通膨「成為過去式」。6月CPI數據為他維持耐心立場提供了空間，不過油價再度飆升以及人工智慧投資熱潮帶來的通膨效應，仍讓進一步緊縮的風險持續存在。聯準會指出，PCE物價指數中的「電腦軟體與配件」類別，從11月至3月的年化成長率高達73%，創下歷史新高，此一漲勢受到AI相關硬體及軟體訂閱需求的推動。

市場目前預估聯準會在年底前至少升息一次的機率約為77%，雖低於CPI公布前的接近確定水準，但仍反映出持續的通膨疑慮。政策路徑的下一個考驗將是週四公布的生產者物價指數（PPI），以及聯準會主席 Warsh 週三的第二日證詞。

本文僅供參考，不構成投資建議。