美國消費者不堪重負 儲蓄率降至 3.6%

美國居民支出增速超過收入增長，推動個人儲蓄率降至 2022 年 10 月以來最低水平，預示著消費驅動型經濟活動將放緩。

美國消費者的根基裂痕正在擴大。第一季度數據顯示，1.6% 的家庭支出增長是建立在快速萎縮的儲蓄率之上的，該比率已降至僅 3.6%。持續的通脹（3 月個人消費支出價格指數同比上漲 3.5%）正在侵蝕購買力，迫使家庭削減開支。

「如果消費者被迫量入為出，目前的實際個人消費將處於衰退的邊緣，」Rosenberg Research 負責人大衛·羅森伯格 (David Rosenberg) 表示。

放緩在可選消費領域顯而易見：3 月餐飲支出環比僅增長 0.1%，較 2 月 0.5% 的增幅顯著放緩。實際可支配收入連續第二個月下降 0.1%，而就業成本指數顯示工資增長未能跟上通脹步伐，第一季度僅增長 0.9%。

由於家庭通過動用儲蓄來維持支出，消費驅動型經濟正處於不可持續的軌道上。這可能會迫使 2026 年的可選支出出現回落，使 GDP 增長更加狹窄地依賴於非消費領域，例如 Allspring Global Investments 等基金所指出的持續的人工智能基礎設施建設。

收入停滯導致儲蓄縮減

經濟學家最擔心的是收入與支出之間日益擴大的缺口。個人儲蓄率降至 3.6% 是一個關鍵指標，表明家庭正在消耗財務緩衝，以應對包括汽油（4 月平均每加侖 4.30 美元）在內的生活必需品價格上漲。

「支出增長超過了收入增長，這意味著個人儲蓄率正在下降，」PNC 首席經濟學家格斯·福徹 (Gus Faucher) 對《巴倫周刊》表示。「這在短期內是可以接受的，但家庭無法無限期地這樣做。他們需要增加儲蓄，這將拖累 2026 年的支出增長。」

受勞動力市場趨於疲軟的影響，工資增長放緩加劇了這一問題。雇主的勞動力成本較一年前增長了 3.6%，較 2022 年 5.1% 的峰值顯著放緩。如果沒有收入的大幅增長，消費者可能被迫更加依賴信貸。

勞動力市場的微弱希望

儘管家庭財務面臨壓力，但勞動力市場仍保持穩定。失業率處於 4.3% 的低位，裁員活動極少。初次申請失業救濟人數最近降至 18.9 萬人，為 1969 年 9 月以來的最低水平，今年以來平均為歷史低位的 21.1 萬人。

「這些顯然不能反映更廣泛的現實。總體的裁員速度似乎比本已處於歷史低位的水平進一步放緩，」桑坦德銀行首席美國經濟學家史蒂芬·斯坦利 (Stephen Stanley) 在評論知名科技公司裁員時寫道。

就業市場的這種內在韌性應能防止消費支出出現劇烈崩塌。然而，數據指向了一個緊縮開支和減少可選支出的時期，特別是如果通脹維持在高位。展望未來，今年餘下時間的美國消費者將表現出有彈性但受到克制的特徵。

本文僅供參考，不構成投資建議。