美國2年期公債殖利率飆升13個基點至4.17%，降息押注消失殆盡

美國2年期公債殖利率飆升13個基點至4.17%，創下數週新高，原因是交易員放棄了對聯準會近期降息的押注。

短天期政府債券的拋售加速，此前個人消費支出物價指數在4月攀升3.8%，創下自2023年5月以來的最大漲幅，澆滅了聯準會可能在9月開始寬鬆的希望。

「如果你看到一份火熱的就業報告，同時通膨數字仍在上升，這將持續改變聯準會政策的前景，」Schwab金融研究中心首席投資策略師Liz Ann Sonders表示。

10年期公債殖利率升至4.53%以上，而30年期公債在陣亡將士紀念日週末前一度觸及5.2%——根據彭博彙編的數據，這是19年來未見的水準。隨著長期債券表現落後，殖利率曲線陡化，反映出市場對通膨持續及財政赤字擴大的擔憂。

借貸成本飆升恐使聯邦利息支出增加數千億美元，而該支出已達每年近1兆美元——超過醫療保險支出，並相當於社會安全福利支出的三分之二。據「負責任聯邦預算委員會」估計，若殖利率維持在當前水準，到2036年利息成本可能消耗聯邦所有收入的30%，高於目前的14%。

對聯準會政策預期最敏感的2年期公債，目前已從4月的低點上漲超過50個基點。這波重新定價源自一系列顯示通膨黏性及勞動市場幾無降溫跡象的經濟數據。聯準會自2023年7月以來一直將基準利率維持在5.25%至5.50%，此前自2022年3月開始累計收緊525個基點。

根據路透社調查，預計於6月5日公布的5月就業報告將顯示失業率維持在4.3%，非農就業人數增加8.5萬人。Edward Jones資深全球投資策略師Angelo Kourkafas表示，若就業增幅超過15萬人，可能引發經濟過熱的擔憂，並進一步推高殖利率。2年期公債殖利率上一次交易在4.17%以上是在5月初，當時4月就業報告優於預期引發了類似的拋售。

財政算式急轉直下

據「負責任聯邦預算委員會」估計，美國未來12個月需借款近10兆美元，其中包括7.5兆美元用於再融資到期債務，以及2兆美元用於填補預算缺口。現有債務中有很大一部分是在疫情期間以超低殖利率發行的，當時國庫券利率僅為0.2%。如今，這一成本已攀升至3.7%。

5至30年期國庫券的平均利率僅為3.23%，反映了多年來的低成本借貸。但隨著美國以當前市場利率（30年期5.2%、10年期4.7%）對到期債券進行再融資，利息負擔將迅速加重。CRFB估計，到2036年，每戶家庭的利息支出將從去年的7,900美元飆升至十年後的17,000美元。美國國會預算辦公室此前預測，2026財年10年期公債殖利率平均為4.15%，較近期峰值低約55個基點——若這一利差持續，將增加數兆美元的額外借貸成本。

殖利率飆升也對股市造成壓力，標普500指數承壓，因較高的貼現率降低了未來盈餘的現值。美元指數隨殖利率走勢走強，隨著美國與其他已開發市場債券的利差擴大，DXY指數上揚。

聯準會的下一次政策決議定於6月17日至18日舉行。根據CME FedWatch數據，市場目前認為9月前降息的機率低於50%。新任聯準會主席Kevin Warsh公開支持透過減少聯準會持有的國債來收緊貨幣政策，此舉可能透過增加可供公眾購買的政府債券供應，進一步對殖利率形成上行壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。