宇樹科技9.04億美元IPO開啟人形機器人上市潮

宇樹科技獲超額認購8,000倍的上海上市首秀，標誌著一波人形機器人IPO登陸中國市場的開始。

宇樹科技61億元人民幣（9.04億美元）的上海IPO獲散戶投資者超額認購逾8,000倍，使其成為首家在內地上市的人形機器人製造商，並為一波機器人企業上市潮打開了大門。

「對於一家估值約為本益比100倍的公司出現如此狂熱，在監管嚴格的境內市場曾是難以想像的，」路透Breakingviews專欄作家Robyn Mak表示。「監管機構正在一個高風險時刻擁抱動物本能。」

該公司正式名稱為宇樹科技（Yushu Technology），將其IPO定價為每股150.80元人民幣，使這家總部位於杭州的企業估值約達610億元人民幣（90億美元）。散戶投資者申購超過5,300萬股，而配額僅為650萬股，促使該公司將散戶部分擴大至970萬股，約佔總發行量的24%。宇樹科技預計2026年上半年淨利潤介於2.36億至2.83億元人民幣之間。

此次上市是中國人形機器人IPO儲備清單中的首發，該產業正被拿來與催生數十家上市公司電動車熱潮相提並論。宇樹科技計劃將募資所得投入具身智慧模型、機器人研發及製造擴張——這些投資將決定人形機器人能否從示範階段邁向大規模部署。

此次IPO的市場反應反映中國境內資本市場的廣泛轉變，監管機構對高估值科技上市表現出越來越大的容忍度。宇樹科技約100倍的本益比，在幾年前IPO定價受到嚴格估值上限限制的A股市場中幾乎難以維持。

該公司從杭州新創企業到首家上市人形機器人製造商的歷程，反映了該產業的快速演變。宇樹科技由王興興於2016年創立，最初以價格親民的四足機器人（俗稱機器狗）獲得市場認可，隨後擴展至人形機器人平台。其G1人形機器人已在全球多場會議上展示，包括5月在孟買舉行的ImagiNxt會議上的示範。

100倍本益比的標竿

宇樹科技的上市不太可能是最後一家。產業追蹤機構的數據顯示，智元機器人（AgiBot）在2026年上半年人形機器人出貨量中領先，據報導多家中國機器人公司正準備上市。這一上市管道反映了投資者對具身智慧——人工智慧與實體機器的整合——這一中國市場最受矚目科技主題之一的投資渴望。

與電動車產業的比較具有啟發性。當中國電動車製造商在2010年代末期開始上市時，第一波IPO設定了估值基準，後續上市以此為衡量標準。類似的動態如今正在機器人領域展開，宇樹科技100倍的本益比很可能成為同業的參考基準。

商業化的障礙

關鍵問題在於人形機器人能否兌現其商業承諾。儘管IPO的超額認購顯示出強勁的投資者熱情，但由於任務多樣性和可靠性方面存在的既有挑戰，大規模人形機器人應用的前景仍然不明朗。宇樹科技自身的招股說明書也承認這些障礙，該公司將IPO所得指向專門解決這些局限性的研究。

對投資者而言，利害關係十分明確。如果宇樹科技的估值在上市後得以維持，可能引發整個機器人產業的重新估值，並加速IPO上市管道。如果股價表現不佳，可能冷卻後續上市的熱情。上市交易的最初幾週將提供早期信號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。