瑞銀下調油價預測 荷姆茲海峽運量恢復至50%

瑞銀下調今年及明年的油價預測，原因是荷姆茲海峽重新開放以及伊朗出口恢復，顯示原油市場出現供應驅動的價格重估。

瑞銀在週四的一份報告中表示，隨著荷姆茲海峽的航運量恢復至衝突前水準約50%，且美國封鎖放鬆後伊朗原油出口重拾動能，該行下調了2026年和2027年的油價預測。

瑞銀分析師團隊寫道：「荷姆茲海峽過境量的恢復以及伊朗出口的重啟，代表供給前景出現重大轉變，這是我們先前未完全納入預測的因素。」不過該行並未披露具體的新價格目標或調降幅度。

布蘭特原油跌至每桶72美元，交易員正在權衡供應流通改善與持續存在的地緣政治風險之間的影響。根據航運數據，阿聯6月原油出口大增30%至每日390萬桶，接近戰前高峰，因該國透過管線與油輪航線繞過荷姆茲海峽。此波復甦之前，荷姆茲海峽的過境量在6月底曾急劇崩跌——6月29日僅剩4艘船隻，而當週初還有70艘；此前伊朗革命衛隊襲擊了四個美軍基地，逆轉了備忘錄簽署後的航運復甦走勢。

供應面的價格重組影響深遠。原油成本降低可能緩解進口經濟體的通膨壓力——尤其是在印度，其盧比匯率與消費者物價對油價波動相當敏感——同時也壓縮了已在實施減產管理的OPEC產油國收入。若航運復甦加速，瑞銀等主要銀行的預測修正可能引發賣方進一步下調評級，有可能將布蘭特原油壓至每桶70美元以下——這是許多海灣國家財政預算所對應的基準水準。

供應復甦 vs. 地緣政治風險

交易員面臨的核心問題是：荷姆茲海峽的復甦能否持續。雖然過境量已回升至衝突前水準的一半，但該航線仍易受進一步干擾。6月29日的崩跌——由伊朗革命衛隊襲擊美軍基地所引發——顯示航運可以在多短時間內陷入癱瘓。業內消息人士指出，全面恢復商業航運的努力仍面臨重大障礙。

此前受美國封鎖壓制的伊朗原油出口，如今正重拾動能。伊朗供應恢復加上荷姆茲海峽流量回升，總計為市場帶來每日約100萬至200萬桶的潛在供應量；而國際能源署原本預測2026年下半年市場將保持緊平衡。

接下來怎麼走

油價的走向現在取決於兩個變數：荷姆茲海峽的復甦速度，以及美國與伊朗在多哈的外交談判進程。部分交易員認為，如果航運完全正常化且伊朗出口恢復至制裁前水準，布蘭特原油可能測試60美元出頭的低點。反之，若海峽局勢再次升級，供應端的增長幾乎將在一夜之間逆轉，重新引入風險溢價——正是這項溢價使油價在2026年中之前一直維持在高位。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。