美國財政部回購規模增至三倍達60億美元 30年期美債殖利率突破5%

美國財政部將自下週起回購60億美元的10年、20年及30年期公債，為標準季度額度的三倍。此一干預行動登場之際，30年期殖利率已突破5%，投資人對官方宣稱的理由提出質疑。

研究機構晨星（Morningstar）固定收益專家艾瑞克·雅各森（Eric Jacobson）表示：「儘管財政部表示這項活動旨在解決美國公債市場的流動性問題，但世界上許多人認為這是一項政治決策。」

這項擴大的計畫於9月9日宣布，針對這個規模約30兆美元的美國公債市場中最長天期的一端。10年、20年和30年期公債的殖利率均已觸及2000年代初期以來未見的水準。隨著聯邦政府債務負擔攀升至40兆美元以上，30年期殖利率目前維持在5%以上。

其利害關係十分直接。美國公債作為無風險基準，是全球金融市場的錨，其殖利率為從30年期房貸到企業借貸等一切金融活動設定基準。10年期公債殖利率接近數十年高點，使平均30年期房貸利率維持在高檔；而若長期端融資成本下降，將隨著存續期風險消退而牽動股市與信用市場。

財政部長貝森特（Scott Bessent）將此舉定位為流動性工具，他向CNBC表示，該部門希望改善長期公債的交易條件。當財政部以自身20年及30年期證券買家的身分進場時，將增加需求，推升價格並壓低殖利率。貝森特拒絕將該計畫描述為試圖降低利率。

投資人並不買單這套說法。雅各森引用債券持有人提出異議的兩大理由：其一，回購行動對推高長期殖利率的根本條件——持續的通膨預期與沉重的供給壓力——毫無助益；其二，許多市場參與者不希望財政部干預利率，這項角色歷史上屬於聯準會。他警告，若財政部與聯準會之間就誰主導債券市場發生對峙，本身就會削弱市場信心。

供給壓力不僅來自華盛頓。科技公司也正在發行自己的債券以籌資建設AI基礎設施，為投資人提供更多債券選擇，迫使政府必須提供更高的利率才能吸引買家。批評者認為，這種供給過剩，疊加使長期端殖利率維持高檔的通膨預期，遠非60億美元的回購規模所能撼動。

規模差距相當懸殊：60億美元的購買量對上30兆美元的市場規模，而聯邦債務已達40兆美元。上一次長期殖利率處於如此高點是在2000年代初期，當時政府持續出現赤字、聯準會正在緊縮——當時的條件並未因如此規模的回購而逆轉。

現在的問題在於，這項將於下週展開的計畫能否改變長期殖利率的軌跡，或者只是為財政部與其資助的市場之間增添新的摩擦點。如果投資人持續要求更高的補償才願意持有長期公債，那麼回購行動對降低政府借貸成本的效果將十分有限——而這種懷疑情緒本身也可能繼續對殖利率構成壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。