交易員押注荷姆茲海峽7月前重啟機率僅38% 伊朗談判陷入僵局

預測市場交易員正押注伊朗關於重新開放荷姆茲海峽的時間表難以實現，即便外交訊號顯示美伊協議可能即將達成。

伊朗國營電視台週三報導，該國表示若與美國達成和平協議，可在一個月內將荷姆茲海峽恢復至戰前狀態。然而，預測市場平台 Kalshi 上的交易員對此持懷疑態度：他們認為該水道在7月1日前恢復正常通行的機率僅有38%，低於週末協議看似即將達成時的50%機率。

「網路恢復數據顯示德黑蘭預期短期內會出現局勢降溫，但預測市場正在反映執行風險，」Castle Securities 策略師 Frank Flight 表示。Flight 指出，NetBlocks 數據顯示伊朗的網路連通性在歷經數月中斷後，已恢復至衝突前約86%的水平，同時伊朗高階軍方官員近期也公開亮相——這兩項指標均顯示該政權認為進一步升級或針對性打擊的風險已經降低。

荷姆茲海峽承載全球約20%的石油與天然氣供應，其關閉是數十年來全球能源市場最具破壞性的事件之一。這項由 Axios 率先報導、美國消息來源證實的初步框架，包含一份為期60天的諒解備忘錄，內容為伊朗不對商業航運徵收通行費，並開始清除該水道的佈雷。作為交換，美國海軍將解除封鎖，華盛頓也將發布制裁豁免，允許德黑蘭出售石油。該協議仍需獲得總統唐納·川普及伊朗高層領導的批准。

交易員對較長期的時間表則較有信心。Kalshi 數據顯示，8月1日前恢復正常通行的機率為60%，高於最新報導前的五五波。白宮已否認與伊朗存在任何正式框架，這為時間表增添了不確定性。Castle Securities 的 Flight 表示，若海峽重新開放，投資者可能低估了市場全面反彈的潛力，因為推動原油價格和航運成本上漲的地緣政治風險溢價將會迅速消退。

海峽重啟對市場的意義

荷姆茲海峽全面恢復運作，將消除原油價格中最大單一的地緣政治風險溢價。分析師指出，自2月28日衝突爆發以來，布蘭特原油一直帶有每桶8至12美元的戰爭溢價。重新開放可能引發油價急劇下跌，使全球航運成本正常化，並隨著風險溢價消退，帶動股市全面上揚。

能源股、航運公司和國防承包商將面臨最直接的衝擊。涉足波斯灣的石油生產商可能面臨收入壓縮，而因航線改道和運費上漲而受益的航運公司將失去這項順風。反之，航空公司、消費品公司和依賴進口的製造商則將因燃料成本降低和供應鏈恢復而受惠。

衝突後反彈的歷史先例

上一次重大瓶頸中斷結束時——即2019年沙烏地阿美的 Abqaiq 與 Khurais 設施遭襲事件——油價在單一交易日飆升15%，隨後在兩週內回吐全部漲幅，因供應恢復正常。荷姆茲海峽重新開放可能出現類似模式，但規模更大，因為該水道每日運載的石油量是這些設施的三倍。

關鍵變數仍在於時機。若諒解備忘錄在數日內簽署並開始排雷，7月1日的目標便具可行性。每延遲一週，信心就會受損，風險溢價也將維持不變。目前，預測市場正在反映緩慢回歸常態——但伊朗一個月的主張與交易員38%的機率之間的差距，顯示市場押注協議宣布與實際執行之間將出現摩擦。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。