三位聯準會主席推動升息，PCE維持在3.7%

三位聯準會主席週四在傑克森霍爾研討會開幕時一致發出警告，指通膨仍卡在3.7%附近，促使期貨市場將9月升息機率定價在33.7%。

克里夫蘭聯準銀行總裁Beth Hammack在會議期間接受CNBC訪問時表示：「我不想預先判斷任何事情，但我相信現在是採取行動的時候了。」

Hammack是上月FOMC會議中的三位異議委員之一。自7月28日至29日會議以來，聯準會以9比3的票數決定將基準利率維持在3.50%至3.75%。週四公布的7月PCE數據顯示，整體通膨年增率為3.7%，與6月持平，並低於5月的4.1%；核心PCE則維持在3.3%。芝加哥聯準銀行總裁Austan Goolsbee表示，長天期公債殖利率突破5%，反映了財政赤字、通膨預期以及AI驅動的債券發行。

市場目光現在聚焦於聯準會主席Kevin Warsh週五美東時間上午10時發表的主題演講。Warsh拒絕提供前瞻指引，但在通膨已連續65個月高於目標水準的背景下，釐清利率路徑的壓力從未如此巨大。CME FedWatch數據顯示，9月15日至16日會議維持利率不變的機率為66.3%，但截至12月利率維持不變的機率僅有25.8%。

堪薩斯城聯準銀行總裁Jeffrey Schmid表示，目前的政策利率可能並未對經濟施加有意義的緊縮效果。他在CNBC上表示：「我不知道我們目前的利率政策在限制什麼」，並補充說在9月會議支持升息之前，他需要更多數據。Schmid所屬的銀行主辦此次研討會，他表示自己傾向於支持上月會議中主張升息的陣營。

Hammack指出，她更深的擔憂在於，通膨長期高於目標可能導致家庭和企業接受較高的價格成為新常態。她引述了與賓州伊利市工人的對話，這些工人表示儘管工作穩定，卻「入不敷出」。她預測今年年底通膨將回落至3%左右，明年僅會降至2%中段區間。

Goolsbee被廣泛視為聯準會最偏向鴿派的官員之一，他表示近期最大的風險在於通膨尚未受到控制。他指出與中東衝突相關的能源成本上升，以及川普政府關稅政策轉變，都是增加家庭成本負擔的因素。他也對央行受到的來自政治的壓力表達不安，表示在政治當局干預貨幣政策決策的國家中，「通膨會強勢回歸」。

連中間派也轉向鷹派

波士頓聯準銀行總裁Susan Collins經常被視為中間派，如今似乎也轉向鷹派立場。在接受《華爾街日報》訪問時，她表示若持續缺乏通膨降溫的證據，她可能支持再度升息。她將近期通膨數據形容為「好壞參半」，但將逐步的去通膨過程視為基線情境。

市場定價指向年底收緊

期貨市場傾向於認為9月會議不會升息，但對2026年底前進一步收緊政策給予高度機率。12月FOMC會議基準利率維持不變的機率為25.8%，使其成為少數派觀點。經濟學家對最新PCE數據的反應分歧，有些人認為強於預期的數據支持9月升息，另一些人則認為這使今年稍晚的緊縮選項繼續保留。

Goolsbee儘管語氣鷹派，仍提出了細膩的觀點，表示近三個月的通膨趨勢「看起來並不糟糕」，如果通膨回落至2%附近，最終仍可能降息。他表示：「如果你是對利率高度敏感的行業，我會告訴你，密切關注數據。」

週五演講的利害關係重大。在三位地區聯準主席在演講前夕公開警告通膨之際，Warsh必須釐清央行政策方向的壓力從未如此巨大。債券和股票市場面臨高度波動，投資人正在衡量聯準會下一步究竟是升息還是長期按兵不動。

本文僅供參考，不構成投資建議。