USDT 面臨 GENIUS 法案兩年倒數計時，恐危及美國平台使用

《GENIUS 法案》於上週六屆滿一週年，這也標誌著全球交易量最大的穩定幣——Tether 的 USDT——必須在兩年內符合美國標準，否則將面臨從美國加密貨幣平台下架的命運，倒數計時正式開始。

「不合規的穩定幣在 2028 年安全港到期後，將無法被美國機構使用，但我們不認為市場會等到那時候，」管理多種穩定幣的加密銀行 Anchorage Digital 政策主管 Kevin Wysocki 表示。他預計，機構用戶將「遠在該期限之前」就轉向「合規、由銀行發行的數位美元」。

該法案由美國總統川普於 2025 年 7 月 18 日簽署，給予穩定幣發行商一個為期三年的過渡期，至 2028 年 7 月結束。然而，法案原本也要求聯邦金融監管機構在滿一週年時完成實施細則的制定——但沒有任何監管機構達成此一期限。根據政策公司 Paradigm 的資料，六個監管機構已發布 10 項與該法案相關的規則制定提案，但無一完成。聯準會主席 Kevin Warsh 近日在國會聽證會上表示，最終規則「應可很快發布」。

其中風險最高的當屬 Tether。其發行的 USDT 在總規模超過三千億美元的穩定幣市場中佔據最大份額——高於《GENIUS 法案》通過時的兩千五百億美元。Tether 最新披露的資訊顯示，USDT 儲備中高達四分之一仍持有未能符合該法要求的資產，包括貴金屬、貸款以及比特幣。《GENIUS 法案》規定，發行商必須以最具流動性的資產——現金與美國國債——來全額支撐其代幣。

兩條時間線，同一個截止日

對於像 Tether 這樣總部位於薩爾瓦多的外國發行商，是否也能享有與本土企業相同的三年寬限期，律師們看法不一。Davis Polk 律師事務所律師 Justin Levine 表示，從 2026 年 1 月該法生效起，外國發行商必須立即配合合法命令，扣押並凍結由不法分子持有的代幣。但他們大約還有兩年時間來滿足其他要求——包括向貨幣監理署（OCC）註冊——之後其代幣才會面臨下架。

「《GENIUS 法案》生效後，外國發行商必須立即配合合法命令來扣押並凍結代幣，」Levine 補充道，OCC 的註冊「很可能是一項重大的工程」。

OCC 本身在今年發布的一項提案中，於一則腳註中暗示了兩條時間線：2028 年的最終期限普遍適用，但若外國發行商未能滿足「特定要求」——很可能是指扣押與凍結的義務——則可能提前觸發。

Tether 執行長 Paolo Ardoino 去年在白宮簽署儀式上告訴 CoinDesk，該公司將遵守《GENIUS 法案》，並推出美國專屬代幣。今年 1 月，Tether 透過 Anchorage Digital 推出了聯邦監管的穩定幣 USAT，但目前使用量仍然偏低。該公司未就合規立場的更新作出多次回應。

平台的抉擇

顧問公司 FS Vector 的常務負責人 Trevor Tanifum 表示，風險偏好較低的小型平台很可能會先發制人，將不合規的穩定幣下架。但擁有強大法務部門的大型交易所可能採取不同策略。

「我們會把錢花在律師和遊說者身上，直到有人找上門來強迫我們將這些非美國發行商下架為止，」Tanifum 形容大型平台可能採取的做法。「這些平台仍然依賴大量來自非美國發行商的交易量和流動性，所以我認為它們不會輕易放棄這些交易量。」

美國最大交易所 Coinbase 拒絕就其根據《GENIUS 法案》的穩定幣上架計畫作出評論。

業界的政策焦點現已轉向《數位資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），這是一項配套法案，旨在為數位資產市場建立更廣泛的規則。該法案在 2026 年立法會期的最後幾週內能否在國會過關，仍充滿不確定性。如果通過，其中可能包含全面修改《GENIUS 法案》部分內容的條款。

無論如何，Tether、Circle 以及穩定幣領域的其他參與者，都將在未來幾個月內面臨聯邦監管。這些規則將如何落實，可能決定哪些公司能夠主導市場的下一個階段。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。