科技老兵丹·尼爾斯預測2027年AI股將出現30%回調

資深科技投資者丹·尼爾斯（Dan Niles）正在預言人工智能領域的重大衰退，預測從2027年初開始，AI相關股票可能會下跌30%至50%。作為Niles Investment Management的創始人，他將當前市場與1997年至1998年期間進行了類比，暗示AI繁榮已進入後期階段，但尚未達到頂峰。

「我認為，無論這些股票屆時處於什麼水平，都可能下跌30%至50%，」尼爾斯在5月11日的《Master Investor Podcast》採訪中提到，並指出了2027年初這一潛在峰值。「要保持靈活。立場要堅定，但不要固執。」

這一看跌預測得到了摩根大通近期對56家全球機構投資者調查的支持，其中54%的受訪者預計2026年或2027年期間股市將出現超過30%的回調。整整45%的受訪者特別指出2027年是最可能發生回撤的年份，這與尼爾斯的時間表完全一致。

這場動盪的核心是此前推動英偉達等公司股價狂飆的漲勢，英偉達目前佔據了數據中心GPU市場92%的份額。尼爾斯警告稱，下一代AI的架構可能會改變硬件格局，他建議投資者通過持有更多現金來為這一週期的結束做準備。

代理式AI與高基數效應

尼爾斯短期樂觀與長期擔憂的核心在於「代理式AI」（Agentic AI）。與響應單一查詢的對話式AI不同，代理式系統可以自主執行複雜的多步任務。尼爾斯認為，這需要10到100倍的計算資源（即Token），從而推動AI基礎設施進入最後的瘋狂建設階段，這一趨勢將繼續支撐市場直至2026年。

然而，這種爆發式增長創造了一個危險的「高基數效應」。隨著2026年初更先進的代理式平台發佈，繁榮真正進入白熱化。到2027年初，同比增長數據將變得極難超越，從而導致增長劇烈失速，他認為這將觸發市場回調。

向CPU轉型威脅GPU統治地位

尼爾斯論點的一個關鍵部分是硬件需求的結構性轉變。雖然訓練大型模型是適合GPU的重複性任務，但代理式AI需要處理器來同時調度和協調多個應用程序——這是CPU的傳統優勢。他預測，服務器中典型的「八顆GPU配一顆CPU」的比例可能會趨向於1比1。

這種轉變將使英特爾（Intel）和超威半導體（AMD）等長期CPU製造商受益，而代價則是GPU巨頭英偉達。尼爾斯表示：「在邊際上，這將影響股價表現。」他暗示，即便整個市場規模在擴大，英偉達近乎壟斷的地位也將面臨挑戰。與此同時，英偉達首席執行官黃仁勳表示，公司已能預見其即將推出的Blackwell和Rubin平台到2027年的營收將超過1萬億美元。

OpenAI與IPO帶來的結構性阻力

除了高基數效應，尼爾斯還指出了兩個結構性風險。首先是像OpenAI這樣的AI領軍企業的財務穩定性。OpenAI與Anthropic合計佔據了雲基礎設施訂單積壓量約一半的份額。他質疑OpenAI是否有能力為其巨額資本支出承諾提供資金，他估計其八年內的支出需求為1.4萬億美元，而收入僅為240億美元。「如果OpenAI出現問題，可能會極大地加速這一進程，」他警告說。

第二個風險是來自一波巨型IPO帶來的流動性緊縮，包括SpaceX和Anthropic的潛在上市。由於這些公司的估值可能都超過1萬億美元，基金經理將被迫出售現有持倉以騰出空間，從而從大盤和老牌科技巨頭中抽離資金。

目前，尼爾斯認為市場類似於1998年——儘管存在潛在風險，但仍在攀升。但他警告說，高股價、高油價和高債券收益率的結合呈現出了三個無法共存的矛盾信號。他的建議很明確：保持靈活性，但開始建立現金頭寸。

本文僅供參考，不構成投資建議。