因人工智慧威脅，TCI 大幅減持 80 億美元微軟股份，轉而增持 Alphabet

對沖基金 TCI 幾乎清空了其長期持有的微軟公司頭寸。由於創始人克里斯托弗·霍恩爵士對比科技巨頭在人工智慧時代的競爭地位表示懷疑，該基金在 2026 年第一季度出售了價值約 80 億美元的股票。同時，該基金增持了競爭對手 Alphabet Inc. 的股份，使其成為該公司最大的科技股持倉。

霍恩在《金融時報》披露的一份第一季度致投資者信中寫道：「我們減少了對微軟的投資，因為人工智慧的快速進步給微軟未來的競爭地位帶來了不確定性。」他特別指出了 Office 軟體套件和 Azure 雲端平台面臨的風險。

此舉將微軟在 TCI 投資組合中的權重從 2025 年底的 10% 削減至 3 月 31 日的僅 1%。該維權基金以集中和長期投資著稱，同時將其在 Alphabet 的持倉比例從 3% 提高到 5%。這一輪換發生之際，微軟股價今年以來已下跌超過 12%，原因是投資者正在審視其重大人工智慧資本支出的回報。

作為全球最賺錢的對沖基金之一，TCI 去年為投資者賺取了 189 億美元。該基金的這一決定標誌著投資者對微軟人工智慧戰略的共識出現了重大裂痕。這表明，一些資深投資者目前正在計入一種不容忽視的風險，即人工智慧可能會顛覆微軟的核心業務，並可能將數十億資本轉移到被認為擁有更持久人工智慧變現路徑的競爭對手身上，例如谷歌的搜索和廣告生態系統。

霍恩質疑微軟的人工智慧護城河

霍恩的擔憂集中在人工智慧可能侵蝕微軟利潤最高業務板塊的主導地位。信中辯稱，新的原生人工智慧生產力平台可能會出現並挑戰 Office 套件，同時也對 Azure 雲端業務表示了「一定程度的風險」。這一觀點具體化了今年一直籠罩在微軟股價上的更廣泛的市場焦慮。

儘管與 OpenAI 的緊密合作最初激發了投資者的熱情，但由於市場質疑對人工智慧基礎設施的大規模投資是否能轉化為成比例的收入和現金流，該公司股價在 2026 年表現不佳。

轉向 Alphabet 的高風險調倉

TCI 從微軟轉向 Alphabet 揭示了科技板塊內部的戰略性重新配置。通過將 Alphabet 列為最大的科技持倉，該基金認可了這樣一種觀點：植根於搜索和廣告主導地位的谷歌人工智慧經濟模式，比微軟將人工智慧集成到企業軟體和雲端服務的戰略更持久。

考慮到霍恩的投資理念，此舉尤為引人注目。TCI 在過去十年的大部分時間裡一直持有微軟，並從近 400% 的股價漲幅中獲利，該基金通常僅持有 15 隻股票，平均持有時間為九年。幾乎完全退出長期核心持倉代表了信念的果斷轉變。

人工智慧執行風險變得具體化

霍恩對「不確定性」的抽象擔憂被人工智慧實施中出現的具體安全挑戰所印證。微軟自身最近披露的信息凸顯了人工智慧代理創造的新攻擊面。研究人員在微軟的開源 Semantic Kernel 框架中發現了兩個關鍵漏洞（CVE-2026-25592 和 CVE-2026-26030）。

這些漏洞可能允許攻擊者通過單個惡意提示在主機機器上實現遠端程式碼執行。其中一個漏洞實現了「沙盒逃逸」，即人工智慧代理可以在其隔離環境之外寫入文件，從而使關鍵安全邊界失效。根據微軟的一份報告，這些問題表明，當人工智慧模型連接到系統工具時，提示注入會成為「通往具體執行原語的直接路徑」。這說明了不可預見的執行風險，使大規模安全且盈利的人工智慧部署路徑變得複雜。

儘管華爾街對微軟總體持樂觀態度，但 TCI 的退出對看空者來說是一個備受關注的數據點。儘管如此，Tigress Financial Partners 的分析師最近將目標價上調至 680 美元，理由是 Azure 的強勁需求和 Copilot 採用的長期潛力，維持買入評級。市場現在將觀察其他長期投資者是否會跟隨 TCI 的腳步，或者微軟的人工智慧投資是否能夠實現證明懷疑論者錯誤所需的增長。

本文僅供參考，不構成投資建議。