塔塔集團1200億美元支出計畫面臨重整 董事長卸任後恐生變

N．錢德拉塞卡蘭決定於2月卸任塔塔 Sons 董事長一職，使印度最大企業集團的1200億美元五年投資計畫面臨風險，因為更為謹慎的信託董事會正推動資本紀律與更快的投資回收期。

「要找到一位能取代錢德拉塞卡蘭這樣級別的技術官僚——一位對瞬息萬變的科技格局高度敏銳的領導人——將是一項艱鉅的挑戰，」WealthMills Securities 股票策略師 Kranthi Bathini 表示。

塔塔集團股票上週五連續第三個交易日漲跌互現，塔塔汽車上漲近2%，而塔塔汽車乘用車部門在公布第一季獲利較去年同期暴跌80%、從4003億盧比降至859億盧比後，跌幅一度高達6%。營收則成長9%至9.58兆盧比。

領導真空恐將放緩或縮減該集團在半導體晶圓製造、電動車電池以及印度航空（Air India）扭轉虧損等領域的押注——這些計畫是印度總理莫迪將印度重塑為全球製造業強國議程的核心項目。

持有塔塔 Sons 三分之二股權、由13個慈善機構組成的塔塔信託（Tata Trusts）董事長諾爾．塔塔（Noel Tata）現在主導過渡進程。他對該集團控制力的加強，源於他與錢德拉（錢德拉塞卡蘭的廣為人知之稱）在資本配置速度與期限上的分歧。與他同父異母的兄長拉丹．塔塔（Ratan Tata）收購了英國的捷豹路虎（Jaguar Land Rover）和 Corus、並偏好轉型性的國家建設項目不同，諾爾在超過十年的時間裡主導了快時尚巨頭 Trent Ltd. 的嚴謹擴張。如今，這種獲利導向正影響整個集團的決策。

董事會已開始推動戰略調整。在諾爾的領導下，董事們敦促高階管理層重新評估或放緩資本密集度最高的項目，尤其是旗艦晶圓廠、航空公司和新興的消費科技業務。「董事會希望在批准更多支出之前看到回報的證明，」一位知情人士表示。

半導體雄心面臨現實考驗

沒有任何項目比塔塔 Sons 在多雷拉（Dholera）的晶圓廠更具分量——這是一項試圖打造本地版台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）式巨頭的嘗試。該項目受到異常的監督——晶圓廠團隊不僅對塔塔領導層負責，還需對印度政府負責。雖然塔塔電子的阿薩姆邦晶片封裝廠仍按計畫於明年投產，但營運與技術取得方面的延誤，迫使該集團從較不先進的技術起步。

電池部門 Agratas 也在進行縮減。面對與中國製造商之間不斷擴大的成本差距，且無法取得其曾探索的技術合作夥伴關係，該業務已放棄競逐電池芯商業化量產的計畫。重點轉向先證明技術可行，再投入數十億美元擴大規模。

扭轉印度航空（Air India）是另一項龐大任務——該航空公司在截至3月31日的年度中因創紀錄的虧損而受創，此前經歷了2025年6月的飛機失事與延長航線的地緣政治衝突。該集團已縮減了對這家四年前在印度最大民營化案之一中收購的航空公司的雄心。

在消費科技業務塔塔數位（Tata Digital），董事們對約10億美元的追加資金請求提出異議。董事會要求提出更詳細的路線圖，以縮小虧損並改善執行力。這一回應引發了全面重組，管理層級被精簡，各關鍵業務部門引入了新的領導層。

塔塔諮詢服務進入不確定階段

該集團的財務壓艙石——塔塔諮詢服務（Tata Consultancy Services，TCS）正進入更不確定的階段。印度最大的軟體出口商每年仍持續帶來數十億美元的現金，但企業科技支出放緩以及向人工智慧的轉變，已削弱其優勢地位。為提前因應，TCS 董事會在過去18個月內，在執行長 K．克里蒂瓦桑（K. Krithivasan）之下新增了一層高階主管，包括營運長、策略長和併購主管。TCS 在歷史上幾乎完全依賴有機成長之後，目前也在積極探索併購和人工智慧基礎設施投資。

繼任程序啟動

市場關注焦點現在轉向諾爾將任命誰作為錢德拉的繼任者。塔塔信託已於上週四採取正式步驟尋找繼任者，由一個五人委員會負責最終遴選。現年61歲的塔塔鋼鐵執行長 TV．納倫德蘭（TV Narendran）是考量中的熱門人選之一，因為他在集團內任職三十年，且與諾爾有專業往來。

繼任問題在該集團一直頗為棘手。該集團由詹姆謝特吉．塔塔（Jamsetji Tata）於1868年創立，一直由塔塔家族領導，直至拉丹．塔塔於2012年將權杖交給塞勒斯．密斯特里（Cyrus Mistry）。僅四年後，拉丹發動了一場董事會政變，罷黜了他的繼任者。錢德拉在當時被證明是正確的人選——一位在 TCS 服務30年、其中8年擔任執行長的職業技術官僚，將這家軟體巨頭轉型為印度最有價值的企業。

錢德拉以異常長期的目標來架構他對塔塔的願景，稱其概念框架為「大教堂思維」——這個詞借自澳洲哲學家羅曼．克爾茲納里克（Roman Krznaric），意指中世紀工匠為自己永遠看不到完成的建築打好地基。他的繼任者很可能不會有同樣的夢想空間。

「無論誰接任董事長，都將面對更嚴峻的環境，」投資顧問公司 DRChoksey FinServ 的董事總經理 Deven Choksey 表示。「日益強勢的信託董事會將使下一任領導人更難享有同樣程度的自主權。」

傑富瑞（Jefferies）在關於該集團的報告中表示，儘管短期內市場對領導層變動存在擔憂，但其相信「業務基本面將勝出」。該券商在塔塔集團公司中的首選個股為 IHCL、塔塔消費品（Tata Consumer）、塔塔鋼鐵和 Voltas，同時對 TCS、塔塔汽車乘用車部門和塔塔電力給予減持評級。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。