瑞士通膨回落至0.4% 瑞士央行維持零利率

瑞士通膨率從6月的0.5%回落至7月的0.4%，為3月以來最低，因機票、柴油及汽油價格走低，抵銷了全球能源價格反彈所推升的歐元區物價漲幅。

「我們預期瑞士經濟的通膨壓力將持續存在，中東敵對行動重啟及全球能源價格反彈皆是因素，」萬神殿宏觀經濟（Pantheon Macroeconomics）分析師在一份報告中表示。

瑞士聯邦統計局（FSO）週一表示，按月下滑主要受機票、柴油及汽油價格下跌所推動，儘管取暖油價格上漲。核心通膨率連續第四個月維持在0.3%。該數據使物價漲幅保持在瑞士國家銀行（SNB）0%至2%的目標區間內；此前通膨率從2026年初的接近零，躍升至4月及5月的0.6%高峰——為2024年以來最高水平。

這項數據給予瑞士央行空間，在今年剩餘時間將政策利率維持在0.00%。萬神殿預測通膨率在2027年之前將保持在1.0%以下。央行行長馬丁·施萊格爾（Martin Schlegel）已釋放出願意干預貨幣市場以遏止瑞郎過度升值的訊號。瑞郎在首次對伊朗發動軍事打擊後走強，為這個出口導向型經濟體增添了通縮壓力。

能源衝擊繞過阿爾卑斯經濟體

瑞士對能源價格波動的敏感度低於其歐洲鄰國，因其能源結構更加多元，涵蓋水力發電大壩及核能。這種隔離性體現在與歐元區的對比中——歐元區7月通膨因美伊敵對行動升級、能源成本再度加速而上揚。

瑞郎作為避險貨幣的地位，意味著在地緣政治動盪時期往往會升值，從而壓低進口商品及服務的價格。在施萊格爾發表言論後以及歐洲央行6月升息，瑞郎有所走弱，緩解了這些通縮壓力。即便如此，瑞郎仍是本季度G10貨幣中表現最差的貨幣，而瑞士央行的零利率政策更加劇了這一拖累。

政策路徑取決於瑞郎與能源

瑞士央行在6月會議上維持利率不變，施萊格爾表示中期通膨壓力大致未變。央行預測整體通膨率第三季平均為0.6%，第二季為0.5%。萬神殿預計瑞士央行今年將維持利率在0.00%不變。

「瑞士決策者仍處於舒適境地，通膨已受控，經濟增長迄今基本上未受能源衝擊影響，」萬神殿分析師表示。

瑞郎的走勢仍是關鍵的變數。若中東敵對行動重啟再度推高瑞郎，進口通縮將進一步加深，給予瑞士央行更多理由維持利率不變。反之，若能源價格持續上漲，可能將通膨推回目標區間上緣，考驗央行的耐心。

本文僅供參考，不構成投資建議。