Stripe 以 530 億美元收購 PayPal 引爆支付基礎設施爭奪戰

全球兩大支付網絡本週雙雙出招，推出各自的區塊鏈布局，顯示數位支付基礎設施的戰場已從技術驗證轉向分發渠道的爭奪。

Stripe 對 PayPal 提出的 530 億美元未經請求收購要約，以及 Swift 攜手超過 40 家銀行擴展區塊鏈結算網絡，凸顯了一場圍繞代幣化支付基礎設施控制權的激烈競賽。

Ouinex 創辦人兼執行長 Ilies Larbi 表示：「這是一場爭奪下一代全球支付基礎設施控制權的競賽。」

雙方動作集中在數日之內。Swift 週二宣布，在完成與六大洲 17 家全球銀行的試點工作後，將擴展其基於區塊鏈的結算網絡。Stripe 隨後以每股 60.50 美元的價格向 PayPal 發出收購要約，較其收盤價溢價 28%，並獲得約 500 億美元的銀行融資承諾。

合併後的 Stripe-PayPal 實體每年處理的交易額預估將達 3.7 兆美元，將 Stripe 的商家基礎設施與 PayPal 的 4.39 億活躍帳戶整合在一起。這筆交易若成功，將降低對 Visa 和 Mastercard 等中介機構的依賴，同時讓 Stripe 獲得全球最大的消費者錢包之一以及 PayPal 的穩定幣 PYUSD。

分發渠道才是關鍵

Swift 連接超過 11,500 家金融機構，每年處理數兆美元的跨境支付訊息。Stripe 每年為數百萬家企業處理數千億美元的交易。PayPal 則在 2025 年透過其 4.39 億活躍帳戶處理了 1.79 兆美元的交易量。

Meld 創辦人兼執行長 Pankaj Bengani 表示：「這場競賽已從證明技術可行轉向掌握分發渠道。穩定幣已從實驗階段晉升為核心支付基礎設施。」

Stripe 多年來一直在為這一刻布局。其在 2025 年 2 月以 11 億美元收購 Bridge，獲得了為全球企業處理跨境資金的穩定幣基礎設施。該公司還推出了自己的區塊鏈網絡 Tempo，並與 Coinbase、Mastercard、Visa 及 BlackRock 共同加入了 OpenUSD 聯盟。

PayPal 則帶來了由 Paxos 發行的自有穩定幣 PYUSD，以及一個可透過 PayPal 和 Venmo 使用加密貨幣交易與託管服務的消費者基礎。

Solayer 聯合創辦人兼 MPCVault 執行長 Jason Li 表示：「要讓 4 億人真正使用穩定幣，這就是 530 億美元的代價。Stripe 已經有了發行商、區塊鏈和商家端。它現在要買的是消費者錢包。」

基礎設施整合，而非代幣競爭

花旗分析師在研究報告中指出，穩定幣的競爭已成為「預設設置的博弈」，規模優勢將流向那些在最大商家、消費者錢包或自主交易基礎上成為預設選項的穩定幣——而非技術最優的發行商。

Mysten Labs 穩定幣主管 Louisa Bai 表示，真正的目標是基礎設施所有權。「如果 Stripe 拿下 PayPal，Bridge 就成為 PYUSD、OpenUSD 和 Tempo 的共享基礎設施層。這是基礎設施的整合，而非代幣的競爭，其意義遠比收購案本身的標題來得重大。」

PYUSD 在合併後的所有權歸屬仍是一個懸而未決的問題。Stripe 已承諾將 OpenUSD 作為商家的預設結帳穩定幣。機構支付平台 t-0 執行長 James Brownlee 表示，他預期 PYUSD 持有者將獲得激勵轉換為 OpenUSD。Movement Labs 執行長 Torab Torabi 則反駁稱：「你花數百億美元買下那個觸及面，然後卻關掉人們錢包裡已經持有的穩定幣，這不合邏輯。」

監管障礙與執行風險

任何此類交易都將面臨重大的反壟斷審查。Bitpace 執行長 Anil Oncu 稱其為「全球支付產業的里程碑時刻」，並表示「幾乎肯定會面臨支付領域有史以來最嚴格的反壟斷審查之一」。

據報導，PayPal 董事會認為該報價低估了公司價值，且交易需要經過多個司法管轄區的監管審查。Dragonfly 合夥人 Rob Hadick 警告稱：「如此規模的併購整合極其困難。」

對於銀行和處理商而言，這項收購要約引發了關於基礎設施依賴性的問題。BPC 英國與歐洲銷售總監 Julian Farley 表示，支付公司與私募股權公司的結合，為依賴 Stripe 或 PayPal 服務的機構帶來了「一層全新的決策複雜性」。

在那斯達克上市的 Worksport 執行長 Steven Rossi 表示，更廣泛的目標是「掌控交易生命週期」——消費者如何付款、商家如何收款，以及哪些結算軌道在幕後運作。

無論這筆交易最終能否實現，圍繞區塊鏈支付軌道的整合正在加速。Stripe 的收購要約與 Swift 的擴展計畫都指向同一個未來：穩定幣與代幣化結算將成為全球商務的預設基礎設施，而分發渠道——而非技術——將是決定勝負的關鍵戰場。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。