Strategy STRC優先股跌破面值12%，散戶拋售加速

Strategy的STRC優先股較100美元面值下跌12%至88美元，引發槓桿散戶持有者的保證金平倉。

Benchmark-StoneX分析師馬克·帕爾默表示：「STRC價格下跌的幅度，似乎因槓桿持倉的強制平倉而被放大。」

這檔Stretch優先股是Strategy總計150億美元流通優先股中佔90億美元的部分，從6月12日的約95美元下跌，5月底時曾接近100美元。這波跌勢使得當前收益率升至約13%，高於面值100美元對應的11.5%年股息率。比特幣在過去一個月內下跌20%至約62,000美元，進一步加劇壓力，因為Strategy並無營運收入來支持每年17億美元的優先股股息支付。

這次下跌實際上暫停了Strategy收購比特幣的主要融資渠道，因為該公司只有在STRC股價達到或超過100美元時才會發行新股。Strategy上週透過發行普通股籌集3億美元，將現金儲備提升至14億美元，可覆蓋約10個月的股息義務，但優先股仍持續走弱。

Benchmark的帕爾默反駁了一些社群媒體用戶將STRC跌破目標價與Terra的UST穩定幣崩盤所做的類比。他寫道：「STRC不是穩定幣。Strategy的目標是支持STRC在接近100美元的價位交易，而非保證其維持在該水平。」

公司估計80%的Stretch股票由散戶投資者持有，這種集中度在槓桿持倉觸發追繳保證金時放大了拋售壓力。帕爾默表示，Strategy可能在月底將股息率調升至12%，但他指出這可能不足以提振股價。

Strategy的普通股MSTR週二下跌2.8%至106美元，延續其從去年7月約450美元下跌70%的頹勢。Benchmark維持對MSTR的570美元目標價。

優先股的下跌考驗了Strategy融資模式的核心理論：比特幣的漲幅將超過發行優先股的股息成本。鑑於比特幣過去一個月下跌20%，而優先股年度股息義務總額高達17億美元，該公司能否繼續其收購策略，取決於能否讓STRC重回接近100美元的目標。Strategy預計將於本月稍後進行下一次股息率調整。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。