Strategy股價跌破100美元，比特幣持倉帳面虧損逾110億美元

Strategy股價自2024年3月以來首次跌破100美元，延續了從去年11月約474美元高點暴跌逾80%的頹勢。

「該公司透過槓桿操作持有的比特幣曝險如今正在反向作用——比特幣下跌時，股價跌得更快，」歐洲太平洋資產管理公司首席經濟學家Peter Schiff在社交媒體上發文警告，Strategy可能被迫出售其比特幣持倉以履行股息支付義務。

Strategy持有847,363枚比特幣，按當前約61,000美元的價格計算，價值約530億美元，而其平均購入成本約為每枚75,656美元——根據CryptoQuant的數據，這意味著超過110億美元的未實現帳面虧損。CryptoQuant研究主管Julio Moreno表示，該公司的浮動利率永續優先股STRC交易價格接近84美元，遠低於其100美元面值，年化股息義務已攀升至約12億美元。

支撐Strategy大規模囤積比特幣的融資模式正面臨壓力。Moreno估計，該公司需要約28億美元的儲備金，才能將股息覆蓋率恢復至24個月，而目前僅約14個月。Strategy在6月1日出售了32枚比特幣——這是自2022年以來的首次出售——以證明其能透過資產變現來支付股息，此舉導致MSTR股價當日下跌近6%。

該股週三收於98.83美元，下跌約5%，此前跌破100美元這一重要的心理關口，該價位上次出現是在2024年3月。根據CoinGecko的數據，這一跌勢已使該公司自2024年11月高點以來的市值蒸發約1,530億美元。

Strategy的優先股結構已成為投資者關注的焦點。STRC跌破面值推高了其實際收益率，從而在該公司持續增持比特幣之際提高了其資本成本。該公司6月初透過發行普通股籌集1億美元，買入了1,587枚比特幣，並於6月22日再以3,500萬美元購入520枚比特幣。

Benchmark分析師Mark Palmer維持對MSTR的「買入」評級及570美元目標價，他在一份研究報告中表示，STRC的下跌是市場對必要收益率的重新定價，而非結構性崩潰。

傳導鏈條十分清晰：比特幣自2025年高點回落，削弱了Strategy國庫的價值，壓縮了MSTR曾享有的資產淨值溢價。這種壓縮，加上優先股股息成本上升，形成了一個反饋循環，將股價推至100美元以下——而就在六個月前MSTR還在470美元以上交易時，這一價位簡直難以想像。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。