Strategy公布83億美元虧損 比特幣下跌衝擊獲利

Strategy在第二季公佈了83.3億美元的營業虧損，原因是比特幣今年以來27%的跌幅引發了82.3億美元的未實現數位資產減損。

「儘管標題虧損，我們在應對比特幣價格大幅下跌的同時，仍強化了資產負債表，」Strategy總裁兼執行長Phong Le表示。

該公司第二季比特幣持倉增長11%，達到約84.6萬枚BTC，透過市場發行籌集了84.1億美元的總收益，並以面額8%的折扣回購了15億美元的可轉換票據。營收年增6.9%至1.224億美元，符合分析師預期。每股淨虧損24.45美元，而去年同期為每股獲利32.60美元，當時比特幣的上漲帶來了140.5億美元的未實現收益。

這些結果凸顯了Strategy槓桿化比特幣庫藏股模式中固有的結構性風險。該公司擁有約81.7億美元的長期債務，以及約2.3億美元的季度優先股股息義務，而現金僅有22億美元，因此已開始透過新設立的貨幣化計畫出售比特幣，以支應其資本結構。Strategy截至7月已出售約3,588枚BTC，總值2.16億美元，主要用於支付優先股股息，同時維持財務靈活性。

截至7月27日，比特幣交易價格約為64,915美元，過去12個月下跌約46%。MSTR股價今年以來下跌約36%，過去一年下跌約75%，跌幅幾乎是同期比特幣的兩倍，因為曾經放大漲幅的資產淨值溢價已大幅壓縮。該股近日交易價格約為98美元，遠低於500美元以上的高點。

儘管出現會計虧損，但多項資產負債表指標有所改善。Strategy將其美元儲備增加至37.5億美元，足以涵蓋超過2.1年的優先股股息和利息支付。該公司還將可轉換債務減少18%至67億美元，並啟動了10億美元的MSTR股票回購授權，但目前尚未執行任何普通股回購。每股比特幣持倉本季增長5%，而BTC收益率今年以來達到4.5%。

從累積比特幣轉向出售比特幣以服務資本結構，標誌著Strategy策略的重大轉變。尋求比特幣曝險的投資者現在有更乾淨的替代選擇，例如貝萊德的IBIT和富達的FBTC等現貨ETF，這些ETF今年已累積數十億美元的資金流入，而無需承擔資產負債表槓桿——當基礎資產下跌時，這種槓桿會放大損失。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。