Strategy執行長：比特幣需暴跌85%才會威脅資產負債表

比特幣需下跌85%至約8,000至10,000美元，Strategy的資產負債表才會面臨真實風險，執行長Phong Le表示。

「在那個時間點之前，我們對資產負債表感到非常安全，」Le在7月14日接受彭博電視專訪時表示。「我們需要做的是建立一個能夠承受熊市的資本結構。」

根據該公司向美國證券交易委員會提交的文件，截至7月12日，Strategy持有843,775枚比特幣，以平均每枚75,476美元的價格購入，總成本約636.9億美元。比特幣在7月15日交易價格為64,800美元，較2025年10月創下的歷史高點126,000美元下跌49%。Strategy的優先股STRC設計維持每股100美元面值，6月下旬跌破75美元，目前交易於88.36美元。

這一明確的臨界點為MSTR投資者及可轉換債券持有人提供了迄今最清晰的風險天花板，有助於緩解市場對強制清算情境的擔憂。Strategy於6月29日宣布的新「數位信用資本框架」授權最高12.5億美元的比特幣變現操作，用以支應截至7月中旬已達30億美元的美元儲備，約可覆蓋17個月的優先股股息及債務義務。

30億美元的緩衝

Strategy在6月29日至7月5日期間出售了3,588枚比特幣，變現約2.16億美元，這是該框架下首次實質性比特幣拋售。Le表示，所得資金用於支付優先股股息並補充現金儲備，並非看空市場的信號。接下來一週，公司未進行任何比特幣買入，而是出售了480萬股MSTR股票，籌集約4.667億美元以充實美元儲備。

根據公司估算，該儲備加上授權的變現機制，可為Strategy提供約25.9個月的流動性，以應對每年17.6億美元的優先股股息及利息義務。相較之下，5月底儲備僅剩約8.71億美元時，流動性覆蓋率僅約5.9個月。

對MSTR的意涵

MSTR股價在過去12個月內下跌77%，目前交易於101.14美元；該公司資產淨值倍數在6月下旬一度短暫跌破1倍。若要讓股價重新獲得溢價，比特幣可能需要回升至Strategy平均買入價75,476美元以上——即較當前水準上漲約16%。

過去三次比特幣熊市持續12至14個月，最大回撤幅度介於77%至85%之間。當前週期已持續約九個月，從高點到低點下跌49%，仍處於Strategy資本結構在歷史上可承受的範圍之內，Le表示。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。