Strategy回購13.8億美元可轉換債券，比特幣購買暫停

Strategy本週回購了13.8億美元的可轉換債券，以折價方式償還債務，同時暫停了其比特幣囤積。

Strategy以現金回購了13.8億美元的2029年到期可轉換債券，以8%的折價率償還債務，同時暫停了其每週的比特幣購買。

「本週我們買的是債券，不是比特幣。₿itVac正在充電，」Strategy執行董事長Michael Saylor在X平台上表示。

根據公司文件，Strategy支付13.8億美元，回購了面值15億美元的2029年到期0%可轉換優先票據。Strategy持有843,738枚比特幣，價值約620億美元，平均購入價格為每枚73,500美元，帳面未實現獲利約15億美元。

此次回購降低了Strategy在2029年票據到期前需要出售比特幣以償還債務的風險，同時也減少了因票據轉換而可能導致的股權稀釋。該公司仍持有約30億美元的可轉換債券，其賣回權將於2028年6月開始生效。

根據預測市場Polymarket的數據，在回購公告發布後的24小時內，Strategy在2026年12月31日之前出售任何比特幣的機率，從76%降至69.5%。交易員將此次債務削減解讀為降低了強制清算的可能性。

此次債券回購也改善了現有持有人的每股比特幣指標。透過以折價方式回購15億美元面值的債券，Strategy減少了可能轉換為MSTR股權的潛在事件數量，從而有效增加了每股流通股的比特幣支持。

套利交易的演進

Strategy正從純粹的比特幣代理角色，演進為更複雜的資本結構。該公司現在透過股權銷售、可轉換債券及其永續優先股籌集資金，將部分資金配置於短期美國國債和貨幣市場工具，以在評估比特幣進場時機的同時產生收益。

分析師將此收益形容為宏觀槓鈴策略中的安全端：國債產生的現金流可用於支付優先股股息、資助以折價回購可轉換債券的機會性操作，並最終在條件有利時重新投入比特幣購買。

2028年流動性窗口

最明確的結構性風險仍然是2028年的賣回權窗口。Strategy持有約30億美元的可轉換債券，其賣回權允許持有人自2028年6月起要求以現金償還。如果資本市場緊縮，或MSTR股價相對於轉換價格表現不佳，這些債務可能迫使Strategy出售比特幣。

這正是Strategy現在趁債券折價交易且在賣回權窗口開啟之前，提前償還債務的原因。此次回購減少了可轉換債券的整體懸浮量，使公司在進入該時期時擁有更大的靈活性。

截至2026年5月31日，比特幣交易價格為73,300美元，較約126,000美元的歷史高點下跌約42%。儘管Strategy的每週購買模式發生變化，但該資產仍相對持穩，顯示市場正在消化債務削減對資產負債表的利好影響。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。