荷姆茲海峽重新開放 油運恐需四個月才恢復正常

荷姆茲海峽的重新開放面臨數週至數月的後勤延誤，80枚水雷、118艘擱淺油輪以及懸而未決的保險問題，阻礙了石油流動迅速恢復正常，業界高層與航運數據機構表示。

「最可能的情況是分階段重啟，並由伊朗和阿聯實施某種交通管理機制，」Lloyd's List Intelligence 編輯副總裁 Adam Sharpe 表示。「未解決的問題相當重大：船隻是否需要事先獲得許可、伊朗是否會收取服務費、以及水雷是否需要清理程序。」

在戰爭於2月28日爆發之前，該海峽每週處理650至770次貨運船隻通行，即每天約90至110次，根據 Lloyd's List Intelligence 的數據。Kpler 估計仍有118艘油輪滯留在波斯灣，而 Intertanko 表示，主要航道必須清除80枚水雷後才能恢復正常交通。彭博船舶追蹤數據顯示，自協議達成以來，已有四艘超大型油輪載運約800萬桶原油通過，包括衝突以來首批沙烏地籍船隻。

這條水道通常承載全球約五分之一的石油貿易量，而長期中斷已使布蘭特原油價格在協議消息發布前一度突破80美元後回落。高盛將布蘭特原油2026年第四季的預測從90美元下調至80美元，但警告供應恢復「可能比預期更強」。Rystad Energy 估計，交通量可能需要四到六個月才能恢復至戰前水平，而 Lloyd's List 總編輯 Richard Meade 則表示，正常流量可能要到年底才能恢復。

政治協議與實際供應恢復之間的時間差，創造了一個持續供給緊張的窗口期，而能源市場才剛開始對此進行定價。儘管伊朗承諾在30天內將交通恢復至衝突前水平，但航運公司與保險業者仍處於觀望狀態。戰爭險承保人尚未恢復標準保單，而沒有保險，船隻就不會啟航。

「通過荷姆茲海峽中部的主要航線是關閉的，那是危險的，」獨立油輪船東行業組織 Intertanko 的海事總監 Phil Belcher 表示。「我們需要讓高速公路開放，才能安全地讓大量交通通過。」

掃雷與保險形成多週瓶頸

在交通恢復正常之前，海軍部隊必須確認安全通行走廊——這一過程預計至少需要數天。伊朗與美國需要協調掃雷作業，據 Intertanko 表示，主航道中有80枚水雷。海事投資管理公司 Tufton 的董事總經理 Nikos Petrakakos 表示：「在完全確定沒有水雷之前，這個過程將進展緩慢，需要數週時間，因為屆時僅有一個小通道可以安全使用。」

保險公司則增加了另一層延遲。「承保人需要有穩定且可預測營運環境的證據：持續安全的通行、無干擾、水雷風險明確、且無新一輪升級，」Sharpe 表示。保費定價仍可能高度取決於船隻的船旗國、所有權及交易歷史。他補充道：「附加保費的持續調降，將取決於穩定的歷史通行量，以及市場對重啟並非可逆轉的信心。」

能源股面臨供應缺口 短期內無法迅速彌補

對油氣生產商而言，時間線延長意味著高油價可能比最初市場反應所暗示的更持久。布蘭特原油在協議宣布後跌破80美元，但擱淺油輪、受損基礎設施及庫存耗盡的現實情況表明，供應過剩將需要數週才能消除，數月才能完全正常化。

QuantCube Technology 的數據顯示，自協議達成以來，沙烏地阿拉伯、阿聯或伊拉克的石油出口啟運量並未有顯著增加。QuantCube 資深經濟學家 Alan Lemangnen 表示，在沙烏地的達曼地區（包括拉斯塔努拉出口綜合設施），油輪自6月8日起已裝載並離港等待。阿聯在衝突期間經由荷姆茲海峽的原油運輸多數涉及船隻「關閉訊號」——關閉 GPS 以避免被偵測——Kpler 表示，這種做法在航行自由明確確立之前可能仍會持續。

最近一次可比的中斷——2023年至2024年由胡塞武裝襲擊引發的紅海危機——顯示，即便在降級訊號出現後，許多營運商若無持續的安全證明仍不願返回。Sharpe 指出紅海案例可作為警示性對比，並表示同樣的動態可能在波斯灣上演。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。