STOXX 600 下跌 1.4%，油價突破 100 美元，升息押注激增

STOXX 600 指數下跌 1.41% 至 640.4 點，創下自 7 月以來最差交易日，此前布蘭特原油因美伊再度交火而突破每桶 100 美元。

「每桶 100 美元似乎是觸發市場敘事轉變的關鍵門檻，」法國外貿銀行（Natixis CIB）策略師 Emilie Tetard 表示。

歐元區 STOXX 50 指數下跌 1.58% 至 6,311.56 點。建築與材料類股領跌，跌幅達 2.57%，緊隨其後的是零售股下跌 2.56%、個人與家庭用品股下跌 2.39%、工業產品與服務股下跌 2.34%。石油與天然氣板塊是例外，上漲 0.26%，其中義大利石油公司 Eni 上漲 1.91%、TotalEnergies 上漲 0.59%。巴黎 CAC 40 指數收盤下跌近 2%，而道瓊工業平均指數在紐約尾盤交易中下跌 0.8%。

此次拋售發生在歐洲央行政策會議的前一天，市場普遍預期屆時將宣布升息。利率互換市場目前定價歐洲央行與英國央行至 2027 年底前合計約 90 個基點的緊縮幅度——相當於約三次各 25 個基點的升息，且有約 60% 的機率出現第四次——此前德國兩年期公債殖利率（衡量政策預期最敏感的指標）攀升至 3.08%，創下自 2024 年 6 月以來新高。

油價突破 100 美元重塑通膨交易邏輯

布蘭特原油期貨在倫敦一度上漲多達 2.3%，隨後漲幅收窄，這是該基準油價自 7 月以來首次突破每桶 100 美元。美軍中央司令部表示，美軍於 9 月 8 日摧毀了五艘伊朗油輪，以回應針對美國海軍軍艦的彈道飛彈襲擊，這是自 2 月 28 日衝突爆發以來的最新升級。目前每天仍有約 700 萬桶石油通過荷姆茲海峽，低於戰前的約 2,000 萬桶，其中大部分運輸由關閉應答器的油輪執行。

布蘭特原油今年迄今已上漲逾 60%。由於衝突蔓延至沙烏地阿拉伯附近的紅海——葉門胡塞武裝組織襲擊了該王國日產能 40 萬桶的吉贊煉油廠——成品油的漲幅比原油更為猛烈。歐洲天然氣價格攀升至 2023 年初以來最高水平，突破每百萬瓦時 80 歐元，同時美國 10 年期公債殖利率躍升至 2023 年以來最高水平。

利率預期的傳導效應十分劇烈。歐洲和英國高度依賴進口石油與天然氣，使兩大經濟體對能源價格飆升異常敏感。「油價重回每桶 100 美元以上——英國和歐洲確實仍與能源價格高度相關，」Allspring Global Investments 資深投資組合經理 Lauren van Biljon 表示。她補充道，能源成本向通膨的傳導，加上歐元區經濟成長強於預期，共同推動了市場對歐洲央行升息的激進定價。

零售股的疲軟程度比油價衝擊更為深層。快時尚巨頭 Inditex 在上半年業績未達分析師預期後下跌 3.6%，Saint-Gobain 下跌 3.9%，Adyen 下跌 3.84%，Rheinmetall 下跌 3.75%。STOXX 600 指數跌幅最大的個股包括 Auto1 Group 下跌 6.47%、Rightmove 下跌 5.02%、開雲集團（Kering）下跌 4.97%。

分析師質疑鷹派定價是否過度

多位策略師認為，互換市場的定價已超前於各央行實際將執行的行動。英國央行總裁 Andrew Bailey 已淡化短期內升息的可能性，CG Asset Management 投資組合經理 Emma Moriarty 表示，在英國成長疲軟的背景下，需要多達四次升息來遏制通膨衝擊的情境「不太可能」。Van Biljon 也認為最新一輪英國央行升息押注「看起來不合理」，而策略師 Evelyne Gomez-Liechti 表示，市場對歐洲央行和英國央行的預期「往往定價過多」。

美國銀行策略師建議客戶買入歐元區短天期債券，認為歐洲央行的升息定價被高估，因為缺乏廣泛通膨壓力擴散的證據，且歐元區面臨成長下行風險，將限制緊縮空間。

週四的關鍵問題在於，歐洲央行是驗證這波鷹派重新定價，還是予以反駁。若布蘭特原油維持在每桶 100 美元上方，進一步緊縮的理由將更加充分；若油價回落，互換市場則可能面臨劇烈的均值回歸，因為交易員將平倉那些在成長前景轉弱的背景下已顯過度的押注。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。