大型科技股帶動 SPY 20年跑贏 RSP 1,100美元

截至8月26日為止，標普500指數年初至今上漲13%，落後於等權重對應指數逾16%的漲幅，但市值加權策略長期回報表現更佳。該基準指數按市值加權成分股，意味著大型股對指數走勢的影響力大於小型股。

DataTrek共同創辦人Nicholas Colas引用研究指出，1990年至2020年間全球及美國股市中，哪些股票創造了所有股東價值。他說：「多數是科技股，因為市場在準確折現摩爾定律的實際影響方面確實遇到困難。」

標普500指數前十大成分股——輝達、蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet、博通、Meta Platforms、美光科技及特斯拉——合計佔該基準指數37%的權重，佔其總市值近40%。20年前以1,000美元投資SPDR標普500 ETF信託（SPY），如今價值約8,600美元，漲幅超過750%。同樣金額投入Invesco標普500等權重ETF（RSP），則價值不到7,500美元，漲幅不到650%。

近年來，隨著AI驅動的漲勢集中在大型科技股，兩者的表現差距顯著擴大。亞利桑那州立大學W.P. Carey商學院金融學教授Hendrik Bessembinder的研究發現，自1926年以來，上市公司的前4%表現最佳者解釋了整個美國股市的淨漲幅，而其他股票合計僅與國庫券表現持平。

窄幅廣度推動長期回報

80-20法則——亦稱帕累托原則——認為20%的股票往往產生80%的回報。應用於股市時，該原則甚至低估了這一現象。Bessembinder的研究顯示，1990年至2020年間，全球及美國股市中僅有1%至2%的上市公司創造了全部股東價值。

Colas指出，自2023年以來，AI的能力每年增長逾一倍。「如果未來五年持續如此，AI的能力將比今天強大逾3,000倍，」他說。「這就是全球大型科技股全力投入這項技術的原因：不是為了今天的模型，而是為了2031年的模型。」

這一動態表明，標普500指數將重新奪回其相對於等權重指數的傳統領先優勢。「標普500指數的兩種版本過去交易表現非常相似，但在2020年代，它們的價格回報相關性大幅下降，」Colas補充道。「當宏觀恐慌主導市場時，兩者關聯仍然強勁，但當投資者信心強勁時，關聯則弱得多。」

AI動能擴大表現差距

等權重指數覆蓋範圍更廣，在未來贏家獲得更大權重之前便捕捉其漲幅。相比之下，市值加權指數只是讓贏家持續跑。窄幅廣度——即相對少數的股票承擔大部分拉抬作用——是股市中的常態，而隨著牛市成熟，投資者輪動至風險回報更佳的板塊時，廣度往往會擴大。

對長期投資者而言，歷史表明對抗市值加權指數——以及驅動其表現的大型科技AI革命——並非明智之舉。2026年等權重指數年初至今的優異表現屬歷史罕見，但並不改變集中度在20年間提供的結構性優勢。

所引用的數字截至2026年8月26日，資料來源為Kiplinger。投資者應在作出決定前，核實最新官方公告以確認當前數據。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。