Spark 向 Uniswap v4 部署 1.5 億美元，機構放貸達 2.6 億美元

Spark 將 1.5 億美元投入 Uniswap v4 穩定幣池，並將機構放貸推升至 2.6 億美元，押注市場碎片化將為中立 DeFi 軌道創造角色。

Sky 生態系的放貸部門 Spark 已向 Uniswap v4 穩定幣池部署 1.5 億美元，同時其機構放貸帳面達到 2.6 億美元未償餘額。

「穩定幣流動性即將迎來越來越多的碎片化，」Spark 開發商 Phoenix Labs 執行長 Sam MacPherson 表示。

這項 Uniswap v4 部署將 USDS 與 USDT 及 PYUSD 配對，約佔 Uniswap 上穩定幣對穩定幣兌換量的三成，並在首 30 天內路由約 15 億美元的交易量，MacPherson 表示。該機制採用名為 DualPool 的 v4 hook，在閒置期間讓流動性在 Spark 的金庫中持續產生收益，僅在需要執行兌換時才將其拉入池中。

Spark 透過 Anchorage 發行的比特幣抵押場外貸款，未償餘額約為 2.6 億美元，累計發放約 4 億美元，目標是在年底前達到 10 億美元。其核心押注在於：碎片化的穩定幣市場需要一個中立的中介機構來在各網路之間轉移資金。

從消費級應用轉向後端基礎設施

此次部署之前，Spark 在去年底決定擱置一款消費端應用程式，該應用原本會使其在分發層面與 Coinbase、PayPal 和 Robinhood 直接競爭。MacPherson 將此戰略形容為「加倍押注於 B2B 或 B2B2C 模式」，為消費者已在使用的應用提供收益與流動性，而非自行建立客戶關係。

Robinhood 的 Earn 產品展示了該模式的運作方式。該產品以約 7% 的年化收益率推出並接受 USDG 存款，將用戶資金導入由 Steakhouse Financial 管理的 Morpho 鏈上金庫，該金庫在涉及 Ethena 的 USDe、Maple 的 syrupUSDG 以及 Spark 的 spUSDG 的借貸市場之間進行配置。根據鏈上數據，該金庫在過去 24 天內已吸引超過 2 億美元的存款。

Spark 是該技術堆疊中的多個協議之一，但 MacPherson 指出這項安排證明了該模式的可行性。「Robinhood 規模相當龐大，因此我們預期這項業務將成長至數十億美元規模，」他表示。

機構業務劍指 10 億美元

這項後端策略延伸至直接機構放貸，並且是在去中心化金融經歷艱難時期之際展開。MacPherson 表示，Spark 的年收入已從牛市期間的約 8,000 萬美元降至目前約 2,000 萬美元。

比特幣抵押貸款的需求部分來自礦工，他們「無論牛市或熊市，都需要隨時為營運提供資金」，MacPherson 表示。他補充說，瓶頸在於入駐速度。混合型券商 Spark Prime 目前持有約 2,000 萬美元的未償貸款，仍處於審慎的測試階段。

該協議也在向 S&P 和 Moody's 申請信用評級，同時接受 Credora 等加密原生機構的評估，這可能有助於機構風控團隊批准 Spark 作為交易對手方。隨著 GENIUS 法案將於明年生效，以及 Clarity 法案可能推進，MacPherson 預測鏈上支付到 2030 年可達 3 兆美元。

MacPherson 認為當前的熊市在可控範圍內。「這是歷來較容易應對的熊市之一，」他表示。「基本面、採用率、監管透明度——機構端可謂萬事俱備。」Spark 提供「軌道與流動性服務」，而其押注在於，碎片化將為中立中介機構創造有價值的角色——而如果發行方將流動性保留在自身的網路內，這一角色的合理性將更難以自圓其說。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。