SpaceX股價三連漲後回吐，跌回135美元IPO發行價

SpaceX股價週二回落，因三連漲後股價回到135美元的IPO發行價，獲利了結與估值疑慮對這家航太及AI運算公司構成壓力。

eToro市場分析師Sam North表示：「這波走勢反映獲利了結、投資人疲態以及風險重估，因股價在反彈後回升至發行價附近。」

該股前一週累計上漲23%，上週五收在133.11美元，週一再上漲4.2%至138.74美元。盤中一度觸及136.19美元後回落。根據Vanda Research數據，此次回檔之際，散戶投資者於8月7日淨賣出450萬美元，為6月12日上市以來首次出現淨賣出交易日。其平均買入成本約在147美元附近，仍高於週一的交易區間。

這波下跌凸顯了SpaceX面為其估值辯護的挑戰。該公司上市首日估值一度達到2.1兆美元，當時其滾動本益比超過110倍。公司第二季業績顯示營收為78.1億美元，較去年同期成長92%，但資本支出達184億美元——相當於營收的235%——因公司大舉投入AI基礎設施。僅AI業務部門就消耗了158億美元的資本支出，同時錄得12.6億美元的營業虧損。

包括Starlink在內的連網業務仍是獲利引擎，貢獻42.9億美元營收和16.6億美元營業利益。Starlink用戶數在該季翻倍至1,200萬。但營收為25.6億美元的AI部門正在燒錢，其速度已引起包括CFRA在內的分析師注意，CFRA警告市場正給予過高的前瞻溢價。

由於目前已有9.115億股內部人持股符合交易資格，且第二批禁售期將於8月20日屆滿，短期波動料將持續。下一次固定解禁將再釋出7%的股份，後續批次直至12月8日。整體市場也已降溫，納斯達克綜合指數上週五僅上漲1.3%，而SpaceX同期飆漲15.8%，此一背離顯示該股具高貝塔特性。

華爾街對該股走勢仍存在嚴重分歧。28位分析師的共識目標價為228美元，意味著較上週五收盤價有約71%的上漲空間，但目標價範圍從Morningstar的63美元到Raymond James的800美元不等。摩根士丹利認為當前股價等於將AI業務估值為零，而瑞銀則指出衛星通訊領域正浮現規模效應。

SpaceX的復甦取決於Starlink的用戶成長、Starship降低發射成本的進展，以及AI投資能否開始產生回報。公司持有約1,000億美元的現金及證券，對照384億美元的債務，使其有空間為擴張提供資金，但市場需要看到回報證據才會給予更高的估值倍數。財務長Bret Johnsen曾表示，新算力設施的投資回收期「不到一年」，且公司在季度結束後又獲得了額外67億美元的雲端協議。

此事的影響超出了SpaceX本身。作為今年最受矚目的上市案，其上市後股價走勢將形塑投資人對高成長太空及科技公司的興趣。競爭對手Rocket Lab第二季錄得創紀錄的2.34億美元營收，但在市場質疑其將23.6億美元訂單積壓轉化為獲利的速度後，其股價在財報後下跌。兩家公司都面臨同樣的問題：大規模資本部署能否轉化為可持續的自由現金流。

本文僅供參考，不構成投資建議。