SpaceX 跌 5.5%，第二輪解禁釋出 3.19 億股

SpaceX 股價周四下跌 5.49% 至 131.98 美元，因第二輪鎖定期屆滿，釋出約 3.19 億股供市場交易。

「強勁的營收與 Starlink 成長，可能仍不足以支撐 SpaceX 目前的估值，」Phillip Securities 在給予「賣出」評級並設定 75 美元目標價的研究報告中表示，因為該公司持續大舉投資於人工智慧與基礎設施。

周四的解禁恰逢 SpaceX 上市滿 70 天，接續兩周前首輪解禁所釋出的約 9.12 億股，使公眾流通股比例從不到 5% 提升至逾 12%。周一，在新公布的 13F 申報文件顯示大型機構已建立數十億美元規模的持倉後，股價上漲 4.17% 收於 145.84 美元，重新站上 135 美元的首次公開募股（IPO）發行價。

更多供給即將來臨。另有約 3.19 億股將於 9 月 9 日解禁，隨後 9 月 24 日、10 月 9 日及 10 月 24 日還會有更多釋出，最終一輪解禁（不含創辦人持股）將於 180 天限制期屆滿的 12 月 8 日到來。儘管近期走勢疲弱，SpaceX 仍獲市場共識「買入」評級，43 位分析師的平均目標價為 226.08 美元。

首輪解禁的疑慮已被證明過度擔憂

兩周前的首輪解禁原被廣泛預期將引發沉重賣壓，但股價反而站穩腳步，受惠於 13F 申報文件所揭露的機構持股累積。如今的問題在於，隨著流通股數進一步擴大，第二輪以及接下來四輪的解禁是否會呈現不同表現。首批解禁已將可交易流通股比例從不到 5% 提升至逾 12%，此後每一輪釋出都將增加市場所需吸收的供給。

供給管道一路延伸至 12 月

除了周四的釋出之外，SpaceX 在秋季將持續面對一連串解禁。9 月 9 日的釋出規模與周四相當，約為 3.19 億股，其後 9 月 24 日、10 月 9 日及 10 月 24 日還有額外批次。最終一輪解禁（不含創辦人持股）將於 12 月 8 日到來，屆時完整的 180 天限制期將告結束。

Phillip Securities 的 75 美元目標價與市場共識的 226.08 美元之間存在明顯分歧，凸顯估值的不確定性。共識目標價與當前股價之間的差距意味著約 71% 的上漲空間，但前提是市場能夠吸收即將到來的解禁而未出現進一步惡化。對投資人而言，反彈的持續性取決於機構需求——由規模達數十億美元的 13F 持倉所佐證——能否抵銷可交易流通股數的穩步擴張。若第二輪解禁的表現與第一輪相同，近期的反彈或許得以延續；若賣壓加速，股價則可能重新測試 105 美元的低點。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。