投資者爭相獲取 SpaceX 的 IPO 前敞口，正推動其轉向至少六種複雜的金融產品，其中許多產品帶有顯著的結構性風險，可能超過潛在收益。
Key Takeaways:
- 對 SpaceX IPO 的預期（傳聞估值高達 1.75 萬億美元）正在驅動對盤前投資渠道的需求。
- 投資者面臨至少六種複雜的路徑，從私募股權和 SPV 到封閉式基金、ETF 以及代幣化衍生品。
- 這些工具帶有各種風險，包括高昂的費用（高達 2.9%）、贖回上限、數年的鎖定期以及相對於資產淨值 (NAV) 的大幅溢價。
投資者爭相獲取 SpaceX 的 IPO 前敞口，正推動其轉向至少六種複雜的金融產品，其中許多產品帶有顯著的結構性風險，可能超過潛在收益。
Key Takeaways:
隨著預計最早於 6 月進行的潛在估值超過 1.75 萬億美元的 SpaceX IPO 臨近，投資者對盤前敞口的需求激增，這促使人們更仔細地審視提供此類渠道的複雜且通常具有高風險的投資工具。雖然這家私募市場巨頭尚未確認 IPO 日期或估值，但市場狂熱正在將資本導向六種截然不同的產品類型，從受監管的基金到代幣化期貨，每種產品都有其自身的結構機制，可能會悄悄削減回報。
Victory Independent Planning 的首席顧問 Patrick Huey 表示：「我理解想要成為第一批進入者的想法，但由於價格不對或規模不對，即使是一家好公司也可能成為一項糟糕的投資。」財務顧問警告稱，其中許多產品具有多層複雜性和費用，不適合大多數散戶投資者。
獲得敞口的主要途徑包括直接私募股份、特殊目的載體 (SPV)、封閉式基金、交易所交易基金 (ETF) 以及越來越多的代幣化產品。例如，方舟風險基金 (ARKVX) 這一間隔基金的策略管理費為 2.90%，幾乎是某些 ETF 0.75% 費用的四倍。同時，像 Destiny Tech100 (DXYZ) 這樣的上市封閉式基金一直以遠高於其資產淨值的大幅溢價進行交易，這意味著投資者的支付價格遠高於標的資產的價值。
對於投資者來說，選擇何種工具不僅僅是風格問題；它決定了他們是能抓住核心投資邏輯，還是結構性成本消耗了大部分收益。歷史上 IPO 後鎖定期屆滿的模式顯示，股價通常會從鎖定前的峰值下跌近 60%，這突顯了流動性的至關重要性——而許多盤前產品明確限制了這一特性。
對 SpaceX 敞口的追捧產生了至少六種不同的資產類別，每種類別對於投資者實際擁有什麼都有不同的答案。根據分析這些路徑的框架，直接私募股份最接近實際股權，但通常僅限於合格投資者且流動性極低。
退而求其次的是特殊目的載體 (SPV) 和私募市場基金，投資者擁有的是持有股份的載體的權益，而不是股份本身。這引入了多層費用和複雜性。再外圍的是上市基金，如 Destiny Tech100 (DXYZ) 封閉式基金或持有 SpaceX SPV 的 Tema Space Innovators ETF (NASA)。在這裡，投資者擁有基金份額，並面臨市場價格溢價或相對於 NAV 折價等風險。
風險最高的選項包括代幣化產品和盤前 IPO 期貨。這些是提供經濟敞口但通常不提供所有權、投票權或股息權的衍生品。例如，像 Bitget 的 preSPAX 這樣的產品是與 SpaceX 表現掛鉤的債務工具，而 OKX 提供以穩定幣結算的永續期貨合約 (SPACEX/USDT)。這些產品帶有顯著的發行人和結算風險。
財務顧問建議採用五點盡職調查框架來評估任何提供私人公司敞口的工具。第一個問題是總成本，因為一些基金的費用率接近 3%，這可能會在多年回報中產生巨大的拖累。第二個是流動性：投資者想退出時能退出嗎？例如，間隔基金通常將季度贖回限制在淨資產的 5% 以內，這意味著在緊張的市場中，退出可能需要一年以上的時間。
第三個問題涉及溢價。封閉式基金的交易價格可能相對於 NAV 出現極端溢價，在某些情況下，投資者支付 1.30 美元卻僅獲得價值 1.00 美元的標的資產。第四，投資者應詢問估值的時效性，因為過時的定價會產生誤導性的資產淨值。最後，基金是否傳遞了完整的收益？某些結構會分層收取額外的管理費和業績費，在收益到達基金股東手中之前就被剝離了一部分。
歸根結底，投資包裝的結構與 SpaceX 本身的投資邏輯同樣重要。如果投資者理解看漲邏輯但選擇了錯誤的工具，其回報可能會被費用、流動性不足和結構成本顯著稀釋。對於許多人來說，最審慎的路徑可能是最簡單的：等到 IPO 之後，屆時股份在公開交易所交易，具有透明的價格和每日流動性。
本文僅供參考，不構成投資建議。
