SpaceX IPO後飆漲後面臨70%下跌風險，分析師示警

SpaceX股票可能蒸發近四分之三的價值，一位分析師指出三項催化劑恐戳破IPO後的漲勢。

SpaceX股價自上週上市以來一度飆漲61%，但一位分析師表示，該股的公允價值約為每股63美元——意味著較週三收盤價將下跌70%。

「我們投資的是伊隆·馬斯克崇拜，」Freedom Capital Markets董事總經理暨科技研究主管Paul Meeks表示。「我認為我們已經看到高點了。」

該股初始發行價為135美元，一度攀升至218美元的高點，隨後週三回落3%，週四再跌6.5%，交易價格接近192美元。選擇權隱含波動率達97.5%，意味著投資人預期未來一年內該股可能出現高達97%的雙向波動——即使以巨型IPO的標準來看也屬極端。該公司2025年淨虧損49億美元，其AI業務xAI則虧損64億美元。

Meeks指出了三項可能引發下跌的短期催化劑：進一步發行股票將稀釋目前僅4%的流通股比例、與xAI表現相關的AI熱情消退，以及SpaceX預計在8月公布其上市後首份財報——正好在內部人士禁售期開始到期之前。

SpaceX在IPO中出售了不到5%的股份，造成稀缺效應，助長了股價上漲。該公司經修訂的S-1文件中指出，未來可能為「各種公司目的」發行更多股份，此舉將擴大公眾流通量，可能對股價構成壓力。相比之下，輝達的流通股比例為96%。

支撐SpaceX估值的人工智慧題材也面臨考驗。投資人已將來自軌道資料中心和與AI相關的其他事業的未來營收納入定價，但xAI去年虧損64億美元。「這家AI公司的基礎是xAI，而它並不成功，」Meeks表示。他補充說，該股未來表現將更多取決於「人們對AI主題的感受」，而非短期基本面。

SpaceX作為一家上市公司預計在8月公布的首季財報可能成為關鍵。這份財報將在首批內部人士禁售期到期前發布，讓投資人首次清楚看到該公司財務狀況如何與估值相匹配——而該估值已引起知名投資人的質疑。晨星將該股公允價值定為每股63美元，最佳情境為70美元。以在2008年金融危機前做空房市聞名的投資人Michael Burry表示，該股是憑「炒作」上漲，該公司市值可能不到1兆美元。諾貝爾經濟學家Paul Krugman則稱SpaceX是「一支2.75兆美元的迷因股」。

該公司的比特幣儲備增添了另一層複雜性。SpaceX持有大量比特幣部位，將其股價表現與加密貨幣市場動態掛鉤。這種聯繫可能放大雙向波動，可能吸引加密貨幣投資人，同時也讓風險承受度較低的投資人卻步。

其他分析師則持更為看多的立場。Arete以買入評級和401美元的目標價啟動覆蓋，隱含市值達5.3兆美元；而Oppenheimer則將目標價上調至每股250美元，理由是SpaceX以600億美元收購Cursor的交易及其不斷增長的AI能力。LossDog執行長Tom Sosnoff預測該股將在年底前跌破135美元的IPO發行價，他表示自己已在158美元賣出持股，轉而利用選擇權市場的極端偏斜進行操作。

「在某個時間點，你不能只憑這個28兆美元的總市場機會來買這個東西，」Meeks表示。「他們必須開始拿出成績，我認為這會震動一些人的籠子。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。