SpaceX力壓Quantinuum 兩檔IPO股價自高點重挫50%

SpaceX與Quantinuum於2026年8月同步掛牌上市，締造空前需求，然而兩檔股票此後均大幅回落。SpaceX營收成長92%且虧損持續收窄，使其成為更具長期投資價值的標的。

Morningstar分析師撰文指出，SpaceX的IPO「明顯被高估」，理由是技術尚未獲得驗證且資本需求龐大，估計該公司價值約7,800億美元——不到其IPO估值的一半。

SpaceX以每股135美元的價格募資750億美元，創下史上最大規模IPO紀錄，掛牌首日股價一度觸及168.90美元高點，其後自IPO收盤價201.80美元一路滑落近50%。Quantinuum則將發行價上調至每股60美元，募得17億美元，但股價已跌至最低47.06美元。

兩家公司均面臨禁售期屆滿與高估值帶來的結構性逆風，但SpaceX的營收成長軌跡與持續改善的營運槓桿，為其提供了更明確的獲利路徑。

Quantinuum的量子賭注背負99倍市銷率代價

Quantinuum第一季營收為520萬美元，較去年同期的1,910萬美元衰退73%，不過該公司今年獲得美國政府1億美元的獎勵，顯示市場對其離子阱技術的信心。其營業虧損由2,990萬美元擴大至7,720萬美元，反映量子運算所需的高額研發投入。該公司目前持有超過6.77億美元現金，加上IPO募得資金，應足以支撐其在建構營收期間的營運。

量子運算仍屬於客戶採用有限的萌芽階段，單筆大型合約即可能大幅改變業績表現，因此季度營收的大幅波動屬常見現象。Quantinuum在競爭激烈的領域中面臨IBM及其他資金雄厚的對手。其離子阱技術路線僅為眾多競爭架構之一，目前仍難以判斷何種技術最終將主導商用量子運算市場。

SpaceX的營收引擎與虧損收窄改變天平

SpaceX第二季營收年增92%至78億美元，其中AI部門貢獻26億美元，增幅近250%。營業虧損由去年同期的9.7億美元收窄至1.43億美元。然而，資本支出由28億美元飆升至184億美元，其中158億美元投入AI領域，部分資金來自250億美元的債券發行。

歷史數據顯示，當前的回落對大型IPO而言實屬典型。Truist數據顯示，大型IPO上市後第一年內的平均最大跌幅達55%。Apollo研究發現，2019年至2024年間每一年的IPO族群在上市後三年內的表現均遜於大盤。Facebook、Uber、CrowdStrike、Palantir與Coinbase在掛牌後均曾遭受重挫，其後部分個股才成為強勁投資標的。

SpaceX的禁售期於8月6日屆滿，釋出涵蓋標準180天鎖定期的最多20%股份，可能向市場傾倒約9.115億股、價值逾1,000億美元的股票。後續解禁將持續至12月，意味著真正的價格發現或許才剛剛開始。該公司在IPO中出售約6.39億股，僅占流通股約5%，這在初期交易中製造了人為的稀缺性。

SpaceX是今年預計掛牌的三大「巨型股」公司中的第一家，Anthropic與OpenAI均已向美國證交會（SEC）祕密提交申請文件。這一波巨型IPO浪潮象徵多年來企業傾向延後上市的趨勢出現逆轉，但同時也意味著散戶投資人日益淪為早期投資者的出場流動性——這些早期支持者在上市前已賺取多年的成長紅利。

SpaceX的市銷率73倍低於Quantinuum的99倍，且其營收持續成長、虧損不斷收窄。SpaceX的火箭與衛星業務已展現出成熟的商業吸引力，而量子運算仍屬未經驗證、商業採用前景不確定的技術。對於衡量這兩檔近期IPO的投資人而言，SpaceX的基本面使其成為更佳的長期投資選擇，不過兩檔股票在禁售期屆滿與價格發現持續進行的過程中，仍將面臨波動加劇的風險。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。