標普500指數四日飆漲5% 重現2000年網路泡沫頂部態勢

BTIG表示，標普500指數四日內飆漲5%並觸及52週新高，這種情況在過去30年僅出現過三次，其中兩次都先於市場急劇逆轉。

「樣本數量在統計上並不顯著，但2000年3月21日正是網路泡沫見頂的前一天，」BTIG首席市場技術分析師喬納森·克林斯基在一份報告中表示。

截至週二收盤，該指數在四個交易日內上漲超過5%，同時觸及52週新高——這種組合僅在1999年4月23日、2000年3月21日和2020年11月9日出現過。1999年的訊號出現後，標普指數橫盤整理了七個月，期間回撤10%；2020年的案例則先於長達數月的上漲趨勢。克林斯基表示，他懷疑目前的市場格局與2020年的先例相符。

這項警告發布之際，微軟在四個交易日內飆漲近27%——為其史上第二大四日漲幅——費城半導體指數亦上漲16%，創疫情以來最大四日漲幅。克林斯基預期，漲勢將在50日均線附近受阻，因為在7月拋售中受傷的投資者會趁反彈出脫持倉。

微軟的走勢提供了一個驚人的對照。該股於1999年12月30日創下歷史新高，隨後在10個月內下跌60%，之後又上演了四日上漲29%的反彈。在本輪週期中，微軟於2025年7月31日觸及歷史高點，11個月內下跌37%，隨後在四個交易日內飆漲27%——為該公司歷史上兩次最大的四日漲幅之一。

克林斯基還指出，費城半導體指數從上週低點反彈的四日漲幅達16%，為疫情以來最大。他認為這波反彈很可能延續至50日均線，但將在該處遭遇阻力。高貝塔動能股四日內上漲25%，目前距同一水準約有7%的空間。

板塊輪動揭示標普漲勢背後的「搶椅子遊戲」

克林斯基將本季度標普500指數的上漲描述為動能股與價值股之間的「搶椅子」式資金輪換，而非真正意義上的牛市擴散。從6月30日至7月28日，標普指數幾乎持平，能源和金融板塊上漲超過4%，而科技和非必需消費品板塊下跌5%或更多。7月28日之後，輪動急劇逆轉：科技板塊上漲7.24%，非必需消費品上漲8.69%，而房地產、必需消費品、公用事業和醫療保健板塊均下跌超過2%。

克林斯基還指出了一個不尋常的VIX模式。通常而言，波動率指數與標普500指數呈反向變動，但本次VIX在指數上漲的同時也出現飆升——這種背離在歷史上一直是風險積累的早期預警信號。

他的觀點與麥可·貝瑞大致一致，貝瑞在週二的一篇Substack文章中表示，市場可能已接近一個重大頂部，甚至可能重演1987年式的暴跌。克林斯基沒有直接宣稱見頂，但他警告，如果在7月拋售中受傷的投資者利用此次反彈出脫持倉，漲勢很可能功虧一簣。他指出，從35%的回撤中恢復需要上漲52%——在當前的市場結構下是一條陡峭的爬升路徑。

根據先前的報導，美債收益率下行、油價走低以及強勁的獲利預期幫助擴大了漲勢，推動標普500指數和那斯達克指數重回歷史高點附近。SanDisk和威騰電子將於週三盤後公布財報，可能推動週四早盤跳空高開，但克林斯基表示，這可能只是在阻力區內創造一個賣出機會。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。