標普500指數年中上漲10%，無懼美伊戰爭與貿易衝突

標普500指數今年以來上漲約10%，即便美伊戰爭與貿易衝突已延續四個月。

標普500指數上週五收於7,711.76點，下跌0.25%；那斯達克綜合指數下跌0.52%，收於26,402.42點。

Argus Research在其年中展望中表示：「牛市可以延續，標普500指數在2026年還有望再上漲5%至7%」，其依據是企業獲利趨勢以及仍然有利的估值水準。

能源類股以30%的漲幅領跑今年以來的標普500指數，資訊科技類股以29%的漲幅緊隨其後，工業類股漲幅為19%；而通訊服務類股則下跌6%，表現落後，非必需消費品類股下跌1%。上週五，聯準會主席Kevin Warsh的言論提升了市場對升息的押注，導致黃金價格下跌3%，原油價格則連續一周走低。

市場的韌性讓投資人開始思索：市場是否已經消化了地緣政治風險，抑或是變得自滿。下一個考驗即將到來——聯準會九月會議臨近，荷莫茲海峽的戰事也持續威脅能源供應。

為何戰爭未能撼動大盤

Argus數據顯示，標普500指數在四個月衝突期間的漲勢，與2024年年中14.5%及2025年年中5.5%的漲幅形成對比。該基準指數的遠期本益比為20倍，位於其正常的15至24倍區間中點附近；標普500指數的盈利率與10年期美國公債殖利率之間的差距為400個基點，接近歷史平均值。

企業獲利已重塑2026年的前景。Argus將標普500指數持續經營業務每股獲利預測從先前的315美元上調至340美元，與20%中至20%高的年度成長率相符。VIX波動率指數約為15，低於其20的歷史平均值，顯示選擇權交易者認為短期風險有限。

跨資產信號分歧

上週五，交易員在Warsh發表談話後加大對升息的押注，美元與短天期美國公債殖利率雙雙上揚，同時MSCI全球股票指數走高。原油今年以來仍上漲33%，黃金上漲1%，即便荷莫茲海峽的戰事持續令能源供應成為市場焦點。

上週五，2年期美國公債殖利率與美元同步走高，10年期與2年期殖利率的利差從2025年底的69個基點收窄至6月底的28個基點，為2021年以來最陡峭的水準。Argus預期聯準會2026年既不會升息也不會降息，並預測GDP成長率為2.3%。

下一個考驗是聯準會九月的會議，目前升息機率為42%，低於一周前在疲弱就業數據公布後的63%。對投資人而言，問題在於市場的平靜反映的是真正的韌性，還是在伊朗衝突突然升級時可能被刺破的自滿情緒。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。