標普500指數連漲九天，市場寬度卻持續收窄

標普500指數週二連續第九個交易日上漲，但連續六個交易日出現負面市場寬度，顯示漲幅正在收窄，此情況自1996年以來從未有過歷史先例。

BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky表示：「在標普500指數持續走高的同時，連續六個交易日下跌的股票數量多於上漲的股票。」他指出，根據自1996年以來的數據，該基準指數從未在連續六天上漲的同時，每日下跌股數均多於上漲股數。此前的紀錄是三個交易日。

根據道瓊斯市場數據，在過去五個交易日中，標普500指數11個行業板塊中僅有兩個錄得上漲：科技股上漲5.9%，能源股上漲0.3%。房地產、公用事業和通信服務三個板塊跌幅達3%或以上，凸顯出推動指數上漲的極度集中性。信息技術板塊目前佔標普500指數的比重接近40%，創歷史新高，而前十大股票約佔總市值的40%。

標普500指數的上漲與其大多數成份股的疲弱之間的矛盾，形成了Krinsky所說的「寬度悖論」。只要最大型股票持續攀升，即使許多成份股掙扎，指數仍可上漲。但如果這些領頭羊的動能逆轉，即使市場參與度在其他方面有所改善，同樣的集中性也可能拖累指數下跌。

集中風險創歷史新高

此次反彈對不斷縮小的巨型股群體的依賴，呼應了歷史上曾預示市場回調的模式。根據Renaissance Macro策略師Jeff DeGraaf的數據，費城半導體指數在4月和5月飆升了69%，這一兩個月的漲幅僅次於2000年初互聯網泡沫的最後階段。該公司的半導體情緒指標最近進入了第95個百分位，在這一區間內，未來12個月的歷史回報「極不可能持續」。

標普500指數的遠期本益比已從六個月前的23倍以上壓縮至21.4倍，儘管該指數自去年10月峰值以來已上漲10%。Ned Davis Research的美股策略師Ed Clissold指出，當盈利同比增長超過20%時，指數的年化歷史平均回報率約為2%，因為投資者預期企業將難以維持如此快速的利潤擴張。

美國10年期國債收益率週二交易在4.46%附近，而Cboe波動率指數報15.77點，日內下跌1.7%，但仍反映避險需求低迷。投資級公司信用利差已回壓至週期低點，表明投資者對意外事件的補償定價極低。

Krinsky表示，6月是「很可能出現」逆轉的時點。他寫道：「當我們最終迎來持續的動能消退時，很容易出現一種情況：市場寬度強勁，但主要指數仍然下跌。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。