標普500 CAPE比率升至41.4，創網路泡沫以來新高

標普500指數的週期性調整本益比（CAPE）歷史上僅第二次突破40大關——而上次出現此情況時，該指數腰斬了一半。

標普500指數的席勒CAPE比率在7月升至41.4，創下自2000年網路泡沫高峰44以來的最高水準，顯示該基準指數的估值已達到歷史極端水平。

晨星首席美國市場策略師David Sekera表示：「CAPE比率突破40是罕見事件，從歷史來看，這通常預示著未來十年的報酬率將低於平均水準。」

儘管受到美伊衝突帶來的波動影響，標普500指數今年至今仍上漲8%。科技股佔該指數總市值超過三分之一，是本輪漲勢的主要推手。CAPE比率是將指數價格除以經過通膨調整後的十年平均盈餘，藉此平滑標準本益比所受到的週期性扭曲影響。

上一次CAPE比率在1999年突破40後，標普500指數約在12個月後觸頂，隨後在接下來兩年內暴跌多達49%。該指數花了五年時間才收復失地並開始創下歷史新高。若今日發生類似的下跌，標普500指數將跌至約3,880點——這是自2022年熊市以來未曾見過的水準。

AI支出裂縫開始浮現

與網路時代類似，當前的牛市同樣由一項變革性技術所驅動。自2023年初以來，人工智慧帶動輝達、超微半導體、博通和美光科技等公司因數據中心晶片需求激增而上漲。但瑞銀一項調查發現，60%的企業正在透過將任務轉向更便宜、更高效的模型來抑制AI支出。亞馬遜、優步科技和沃爾瑪已限制員工使用AI以控制成本。大多數半導體類股已經回落，若拋售持續，考慮到科技股的權重之高，標普500指數恐將承受沉重壓力。

升息風險增添壓力

美伊衝突導致油價持續居高不下，加劇整體通膨壓力。芝加哥商業交易所集團的FedWatch工具顯示，聯準會在2026年底前至少升息一次的機率目前已達82%。利率上升將進一步壓抑股票估值，尤其是對貼現率變化最敏感的成長型與科技類股。隨著市場重新定價升息預期，美國十年期公債殖利率今年已走高。

極端估值、AI基礎設施支出降溫以及升息前景，三者疊加為股票投資人創造了一個充滿挑戰的環境。雖然市場時機選擇是一種有缺陷的策略，但歷史紀錄表明，在當前的CAPE水準下大舉建立倉位，在隨後五年的期間內僅能產生極低的報酬。投資人或許應考慮減持部分獲利標的、在新買入時採用較小的倉位規模，並維持至少五年的投資期間，以最大程度提高獲得正報酬的機率。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。