南向資金向港股注入 2,800 億港元

中國內地投資者今年已向香港股市注入近 2,800 億港元（約合 358 億美元），使得南向「互聯互通」機制成為該市股票最大的單一資金來源，並在市場應對全球地緣政治不確定性時提供了關鍵支撐。

兆豐證券（亞洲）金融產品交易及研究主管麥嘉嘉在接受《經濟通》採訪時表示：「南向資金的投資策略已從單向累積轉向靈活的倉位調整。」她指出，一旦感知到上漲空間見頂，就會出現獲利了結。儘管如此，戰略配置的潛在趨勢仍然非常穩固。

買盤力度巨大，根據 Wind 數據，截至 5 月 12 日，通過互聯互通渠道的累計淨流入已接近 2,800 億港元。雖然短期獲利回吐導致 5 月 6 日淨流出約 20 億港元，但大趨勢已推動恒生指數（HSI）重回 26,000 點大關，在截至 5 月 10 日的一周收於 26,394 點。該指數目前似乎在 26,250 點上方尋找支撐，此前一個月該水平一直是阻力位。

持續的資金流入有助於穩定一個面臨複雜信號的市場，這些信號包括很大程度上繞過恒生指數的全球 AI 相關股票漲勢，以及即將在 5 月 14 日至 15 日舉行的中美首腦會晤。這次會議，以及騰訊和阿里巴巴等權重股即將發布的財報，被視為市場情緒的下一個重大考驗。

板塊輪動勝過 AI 狂熱

雖然全球市場都陷入了對人工智能硬件的狂熱，但南向資金對香港的傳統權重股表現出明顯的偏好。在過去的一個月裏，買盤集中在能源、金融和電信服務板塊。

這與美國、日本和韓國追逐 AI 股票的情況形成了鮮明對比。分析人士指出，香港缺乏吸引全球資金的大市值、純人工智能硬件製造商。麥嘉嘉表示：「香港具代表性的 AI 股目前是騰訊、阿里巴巴等 AI 平台股，對當前資金的吸引力不足。」相反，內地投資者正利用互聯互通機制買入高股息、低估值的國企股和金融巨頭，隨著 A 股對 H 股的溢價收窄至七年低點，這一主題受到了追捧。

為首腦會晤做準備

隨著中美首腦會晤臨近，投資者態度謹慎。高盛的一份分析報告指出，市場對重大突破的預期較低，這為任何適度的利好消息帶來戰術性反彈創造了潛力。該行經濟學家預計會達成一項增量協議，中國增加購買美國商品以換取技術限制的部分放寬。

高盛的報告顯示，從歷史上看，中國股市在此類峰會後表現良好，在隨後的三個月裏平均上漲 4%。該行認為「中國股票具有引人注目的風險/回報狀況」，並強調離岸中國股票（如香港股票）由於估值更便宜且對地緣政治新聞流更敏感，短期內可能表現更好。如果風險偏好改善，恒生指數的下一個主要阻力位見於 27,200 點附近。

本文僅供參考，不構成投資建議。