韓國綜合股價指數（Kospi）飆升80%，AI晶片熱潮重塑全球市場

2026年，韓國和台灣已成為全球最熱門的股票市場。人工智能驅動的半導體需求激增，將這兩地的基準指數推至歷史新高，並重塑了全球投資流向。韓國Kospi指數今年已上漲約80%，其增速是其他任何主要市場都無法企及的，而台灣加權指數（Taiex）則上漲了約40%。

「主要驅動力是人工智能的建設週期，」東方匯理（Amundi）亞洲投資主管Florian Neto表示。「韓國和台灣已成為人工智能基礎設施繁榮的集中體現。因此，一旦通脹擔憂推高收益率，且美國科技股動力減弱，投資者就會在漲幅最強勁的地方獲利了結。但我認為這並未改變基本面的投資敘事。」

這場反彈的核心是三星電子、SK海力士和台積電。這三家晶片巨頭的總市值已膨脹至約35000 億美元。目前，科技板塊佔韓國股市的一半以上，佔台灣股市的近80%。在韓國，這種集中度尤為顯著：僅三星和SK海力士就佔到Kospi市值的約49%，聯合估值約20000 億美元。

少數幾家公司的極度集中凸顯了對人工智能供應鏈的高風險押注。儘管台灣股市的估值已有所上升（Taiex的遠期市盈率為18.2倍），但韓國股票相對而言仍較便宜，僅為7.6倍，遠低於其10.2倍的五年平均水平，更遠低於納斯達克綜合指數的27.4倍。即便今年外資淨拋售了94 萬億韓元（約624 億美元）的韓國股票，分析師仍將其視為投資組合的重新平衡，而非看跌轉向。

HBM 瓶頸

這場狂熱根源於對高頻寬記憶體（HBM）的激增需求。HBM是驅動人工智能模型的GPU的關鍵組件。SK海力士、三星和美光科技是僅有的能夠大規模生產HBM的公司，由此形成的瓶頸賦予了它們巨大的定價權。這種動態在Roundhill記憶體ETF（DRAM）的表現中得到了體現，該基金約73%的資產投資於這三家公司，自4月推出以來回報率約為79%。

儘管Kospi出現了創紀錄的外資拋售，但這些晶片巨頭股價的飆升迅速推高了市場總市值，以至於海外持股比例反常地接近39.43%的歷史最高點。這表明許多機構投資者正通過部分獲利了結來重新平衡投資組合，而非退出韓國市場。進一步支撐這一觀點的是，MSCI近期將韓國在MSCI新興市場指數中的權重上調至21.7%，這迫使追蹤該基準的全球基金持有更多韓國股票。

然而，這種極度集中也帶來了新風險。Kospi的命運現在與少數半導體巨頭緊密相連，使整體市場波動性更大，且高度依賴人工智能硬件週期。彭博專欄作家Shuli Ren寫道：「多樣化可能導致回報疲軟，而集中投資則帶有更大風險。」她指出，人工智能市場正日益由少數幾家「贏家通吃」的公司主導。目前，人工智能基礎設施的繁榮仍支撐著牛市邏輯，但市場波動正在加劇。

本文僅供參考，不構成投資建議。