韓國提高個股槓桿ETF保證金至3000萬韓元，抑制散戶投機

韓國金融監管機構正在收緊對個股槓桿產品的監管，原因是在其市值暴增170%後引發警覺。

金融服務委員會（FSC）於7月24日將個股槓桿ETF的最低現金保證金提高至3000萬韓元（約21,700美元），並將生效日期提前至7月31日，此類產品的市值已膨脹至11.9兆韓元。

「決定將兩項措施合併實施並提前時程，反映出應對投資資金快速流入的迫切性，」金融服務委員會在7月24日的聲明中表示。

新規定取消了替代抵押品——即股票、ETF及債券，此前這些資產可涵蓋高達70%的保證金要求——現金如今成為唯一可接受的抵押形式。股票出售所得款項現在將僅在T+2結算後才被認可，而非在交易日當天。此前曾允許在交易滿三個月後降低保證金門檻的證券公司，如今被禁止這樣做，且只能進一步收緊要求。

此次打擊行動針對的是自5月27日上市以來從根本上改變了韓國股市的產品。追蹤三星電子、SK海力士、特斯拉和輝達的個股槓桿ETF及ETN，其合計市值截至7月15日已暴增170%至11.9兆韓元，日均交易量達到13兆韓元。KOSPI波動率指數在6月29日觸及97.99的歷史新高，較2025年底的28.85高出三倍以上，原因是這些產品的每日再平衡資金流放大了該指數兩大成份股的波動。

七週內市值暴增170%

這些產品最初涵蓋16檔標的股票，上市首日合計市值為4.4兆韓元，到7月15日已擴張至11.9兆韓元——在不到兩個月內增長了170%。根據韓國交易所的數據，日均交易量從首日的10.4兆韓元攀升至7月中旬的13兆韓元。

集中度風險十分嚴峻。根據路透計算，三星電子和SK海力士今年在某些交易日合計佔KOSPI交易量的80%以上，而槓桿ETF在開盤和收盤時的每日再平衡操作加劇了日內波動。KOSPI波動率指數在7月24日為89，遠高於2025年底的28.85。

進一步收緊措施正在討論中

7月31日的措施是更廣泛監管打壓行動的一部分。FSC已於7月16日暫停新產品上市並禁止推廣活動。自8月19日起，這些產品的追蹤誤差容忍度將從目前的3%收緊至2%，並對違規行為實施更嚴格的處罰。

正在討論中的其他提案包括：減少個股槓桿ETF的流動性提供者數量、擴大買賣價差，以及將最高槓桿倍數從目前的2倍削減至約1.5倍。FSC也在考慮將最低交易單位從一股提高至20股的計畫提前實施，該計畫原定於11月啟動。

對於現有投資者而言，新的3000萬韓元現金保證金要求適用於任何新增買入，但出售現有持倉則不受限制。FSC建議無法在7月31日前完成系統升級的證券公司，限制這些產品的新交易。

加速實施的時間表顯示出監管上的緊迫性，可能在實施後的幾天內引發去槓桿化資金流。由於KOSPI市值最大的兩檔股票——三星電子和SK海力士——是最受歡迎的標的資產，任何因現金緊張的散戶投資者被迫拋售，都可能放大該指數的下行壓力。將槓桿比率削減至1.5倍的廣泛討論表明，當局認為目前的2倍結構不利於市場穩定，這預示著此類產品吸引力可能面臨結構性削弱。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。