軟體股飆漲17% 市場對AI顛覆疑慮消退

軟體股創下兩年來最強勁的單月漲幅，投資人重新將AI論述從生存威脅改寫為成長催化劑。

軟體股週一延續一個月以來的反彈漲勢，因輝達（Nvidia）執行長黃仁勳反駁市場對於代理式AI（agentic AI）將取代傳統軟體供應商的擔憂，並將這項技術重新定位為需求加速器。

「很多人說，『AI來了，所以所有軟體公司都要倒閉了。』事實正好相反，」黃仁勳週一在台灣Computex展會上表示。「因為將會有許多AI代理投入工作，它們會使用比以往更多的工具。」

iShares擴展科技軟體板塊ETF（iShares Expanded Tech-Software Sector ETF）過去一個月上漲17%，創下自2024年初以來最佳的四週表現，儘管年初至今仍下跌約4%。ServiceNow週一盤前交易飆升10%，上週五已飆漲14%，近一個月漲幅達36%。IBM盤前上漲11%，延續28%的月度漲勢，而Salesforce則上漲超過6%。

此輪反彈為整個軟體板塊增加了數百億美元的市值。美國銀行（Bank of America）重新將ServiceNow評級定為「買入」，目標價130美元，稱其工作流程平台可能成為企業AI營運的「控制塔」。巴克萊（Barclays）將IBM評級定為「增持」，目標價350美元，理由是受監管行業客戶帶來穩定的軟體收入。

Snowflake加速成長領跑數據層面

Snowflake提供了最有力的證據，證明AI正在將工作負載拉向軟體平台，而非取代它們。會計年度第一季產品營收年增34%至13.3億美元，較上季的30%增速加快，並創下公司史上最強勁的季度美元增長紀錄。剩餘履約義務（Remaining Performance Obligations）達92.1億美元，年增38%，而淨收入留存率從125%微升至126%。該股在財報公布後單日飆漲35%，目前交易價格接近255美元，2026年以來已上漲約17%。

Datadog較早達到類似的轉折點。第一季營收增長32%至略高於10億美元——這是其首個十億美元季度——增速較上季的29%加快。該股2026年以來已飆升超過80%，交易價格接近52週高點，分析師強調其在日益複雜的AI驅動雲端環境中的可觀測性領導地位。

MongoDB為本輪財報季畫下句點，其會計年度第一季營收為6.876億美元，年增25%，其中Atlas雲端資料庫增長29%，現已佔總營收約四分之三。該公司上調了全年財測。

反彈過後估值疑慮仍在

此輪漲勢廣泛但不均衡。Atlassian在三個月內反彈近60%，但年初至今仍下跌約30%，儘管其2026和2027會計年度的每股盈餘預估在過去60天內分別上修17%和13%。Docusign過去一個月上漲15%，因其智慧合約管理平台採用率持續增長，但股價仍比52週高點94美元低約40%。Intuit年初至今下跌超過40%，股價接近350美元，雖然2026和2027會計年度每股盈餘預估略有上升，但股價仍遠低於800美元的歷史高點。

輕鬆獲利的階段可能已經過去。Snowflake目前股價為預期營收的17倍，這一估值水準假設其成長加速能持續多年，且公司開始報告可觀的GAAP獲利。其基於消耗量的收入模式也是一把雙面刃：如果企業AI支出降溫，無論客戶數量如何，增長都可能迅速放緩。

對投資人而言，問題在於軟體板塊的重估是否還有進一步上漲空間。軟體股年初時的定價已反映AI顛覆風險，而現在市場正在為一場——對某些個股而言——已經在數據中實現的復甦進行定價。下一波財報將檢驗AI作為催化劑的論述是否能在更廣泛的軟體領域中成立——或者市場是否已跑在數據前面。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。